Смотрю щас презу Самолета.
Хотят запустить аналог REIT — ЗПИФ на жилую недвижку.

Что меня смущает?

на практике рентная доха жилой московской недвижки составляет в районе 5%.

А тут комиссия УК составляет 3%.

Активы 3 млрд, 9,8 тыс м2
Средняя цена метра в ЗПИФе = 306 тыр
(тут хз, может неправильно, я просто взял цифры из их релиза, может другой расчет на самом деле, так-то обещают скидку к рыночной цене 18%)
Плата за управление 3% = 90 млн руб.
Вроде немного в абсолюте, но в процентах немало.

Сами они обещают доху 21%.
Но реальная жизнь говорит 5%
Минус 3% за управление.

21% по их расчетам включает рост цен. Но вырастут цены — упадет доходность, особенно если фонд будет ротацию.

Завтра будем делать с ними интервью — у кого какие вопросы к ним есть?

Каждый раз смешно, но так и было

Массовая гибель рыбы, падение биомассы и при этом стабильные дивиденды. Как это работает и не пора ли присмотреться к компании? 

Новый выпуск подкаста от инвест-канала «Fond&Flow»

Написал для вас статью — «что делать инвестору, при падении рынка на пошлинах Трампа «, а также разобрал самые глупые ошибки, которые совершают в период кризиса в России. Все идеи на канале, подпишись чтобы не пропустить ничего интересного! У нас уютно❤️

🎲#53. Под ребрами…

Недавно компания представила отчет по МСФО за 2024г

🌊 Год, как и для других компаний, оказался непростым. Но у Инарктики были и персональные проблемы, не зависящие ни от нее самой, ни от геополитики. Гибель рыбы в первом полугодии серьёзно сократила биомассу, срывы поставок смолта и кормов, а рост затрат на производство ударил по эффективности. Однако рост цен на продукцию и стратегические инвестиции позволили компании достойно завершить год.

Как компании удалось удержать неплохие результаты в таких условиях и стоит ли инвестировать? Давайте разбираться…

Результаты за 2024 год:

• 🔺 Выручка выросла на 10,8% до 31,6 млрд ₽. Объясняется это увеличением цен на лосось (+52,2%) и форель (+32,3%) за вычетом затрат на переработку. Ну и стоит отметить, что динамика выручки отставала от роста цен из-за сокращения объёмов продаж и увеличения коэффициента потерь после всех этих событий с гибелью рыбы.
• 🔻 EBITDA снизилась на 3% и составляет 12,5 млрд ₽. Связано с падением биомассы и ростом операционных затрат, включая корма и логистику. 
• 🔻 скор. Чистая прибыль упала на 5,5% до 10,5 млрд ₽. Убыток в 1,4 млрд ₽ пришёлся на первое полугодие, как раз после катастрофы.

Честно говоря результаты неоднозначные, так как многое не зависило от компании. С одной стороны видим рост цен на рыбу (что смягчило удар от сокращения биомассы). С другой — операционные трудности во втором полугодии показывают нестандартную уязвимость к биологическим рискам. 

🧱 Интеграция вместо импорта: Инарктика смотрит в будущее. Огромный плюс?

Один из главных плюсов компании, это ее правильное развитие. Компания медленно, но последовательно создаёт собственный замкнутый цикл, уменьшая зависимость от импорта и внешнего давления:

• ✅ Смолтовые заводы. 5 штук, включая выкупленный Няндомский рыбоводный комплекс. Это позволяет компании самостоятельно обеспечивать до 70% своей потребности в смолте (ранее 100% импортировалось)
• ✅ Кормовой завод в Великом Новгороде — в разработке, запуск в 2026. Он покроет до 80% потребности в кормах, что снизит затраты на импорт и валютные риски. По оценкам, экономия на кормах может составить 15–20% от текущих расходов.

Инфраструктурно Инарктика уже опережает весь остальной аквакультурный сектор в России. А завершение крупных проектов сделает ее менее уязвимой квнешним проблемам. 

🌪️ Биомасса и операционные вызовы: последствия гибели рыбы

Ключевая проблема 2024 года — гибель рыбы в первом полугодии. Это привело к значительным операционным потерям:

 ⚠️ Биомасса на конец года упала на 33,5% и составляет 22,7 тыс. тонн. Это минимальный уровень с 2020 года.

Конечно, компания планирует восстановление до 30 тыс. тонн к концу 2025. Но даже это не вернёт показатели 2023 года (33–34 тыс.). Также все мы понимаем, что риски повторных инцидентов остаются, и их минимизация станет ключевой задачей.

💼 Долг, дивиденды и справедливая оценка. Стоит ли доверять?

 
Финансовая дисциплина остаётся сильной стороной компании.

•  Чистый долг составил 12,7 млрд руб. (на уровне 2023 года)
•  Коэффициент ND/EBITDA составил 1,0х, что ниже среднего по отрасли (1,5–2,0х для аквакультуры)

❗Несмотря на сложный год, выплатила дивиденды в размере 4,3 млрд ₽ — это 56% от прибыли за 2023 год. На текущую цену акций — 5,5% доходности.

Возможности сохранить такой уровень выплат в 2025 году зависят от двух факторов:

1.  Снижение капзатрат после пика инвестиций в 2023–2024 гг.
2.  Рост FCF за счёт восстановления объёмов и биомассы

Если оба условия выполнятся, к 2026 году можно ожидать рост дивидендной доходности до 6–7%, что достаточно неплохо.

🤔 Лично мне нравится компания. Особенно если рассматривать в долгосрочной перспективе. Писал о ней ещё в сентябре, и мнение особо не поменялось. Сейчас действительно бизнес оценен вполне справедливо, и даже есть небольшая недооценка, главное, чтобы риски 2024 года не реализовались повторно в ближайшие несколько лет.
____________________________
Очень важна ваша поддержка, ставь – ♥, и подпишись на канал, чтобы не упустить от меня что-то интересное!

Последние выпуски:

• 🏦 Сбербанк и мартовский отчёт: 400 млрд прибыли, щедрые дивиденды и -12% по акциям. Уже пора брать или геополитика против?
• 🖥 АСТРА: Как компания с взрывной отчётностью смогла разочаровать рынок, не оправдать свои цели и вызвать отток интереса даже у лояльных инвесторов?
• ⛏ Южуралзолото (ЮГК) — Долги, скандалы и распилы. Почему компания идёт на дно даже при рекордных ценах на золото?

За 5 лет новостройки в России подорожали в среднем в 2,5 раза. @bankrollo

Рубль неизбежно ослабнет до 100 за доллар летом 2025 года, прогнозирует Goldman Sachs. По мнению аналитиков инвестбанка, на горизонте пары лет курс рубля может упасть до 130 за доллар. Вместе с тем Goldman ожидает укрепления евро и иены: японскую валюту банк назвал «самой безопасной гаванью».

Росстат финализировал расчеты по валовой добавленной стоимости основных секторов российской экономики, но вместе с этим значительно пересмотрел ретроспективные данные в лучшую сторону.

Расхождение достигает 1.5-1.7%, т.е. по новым данным накопленный экономический рост с середины 2022 по 3кв24 оказался на 1.7% выше и это весьма внушительное отклонение.

Росстат показал аномальный рост российской экономики в 4кв24 – 1.55% кв/кв SA, что является самым сильным ростом с 3кв23 (1.75% кв/кв SA) после 0.89% в 3кв24, 0.78% в 2кв24 и 1.20% в 1кв24.

С 3кв22, когда российская экономика перешла к росту среднеквартальный рост составил 1.23%, что вдвое интенсивнее, чем в 2017-2019.

Относительно докризисного 4кв21 экономика выросла на 7.4%, полностью компенсировав кризис 2022, возвращаясь в тренд 2017-2019 с явным опережением.

Валовая добавленная стоимость секторов российской экономики выросла на 1.47%, но интересна декомпозиция этого прироста, за счет чего рост произошел?

• Обрабатывающее производство внесло 0.38 п.п в общий рост всех секторов на 1.47%;
• Оптовая и розничная торговля – 0.3 п.п;
• Финансы и страхование – 0.29 п.п;
• Деятельность в области культуры, спорта и развлечений – 0.19 п.п (здесь искажения сезонного сглаживания, реальный эффект значительно меньше);
• Добыча полезных ископаемых – 0.12 п.п;
• Информация и связь (за счет ИТ сектора) – 0.11 п.п;
• Госуправление и обеспечение военной безопасности – 0.11 п.п.

Выше представленные сектора формируют 58.8% от российской экономики, соответственно остальная часть экономики (41.2%) интегрально в нуле. В явном минусе было только сельское хозяйство с вычетом 0.28 п.п от совокупного роста всех секторов.

За год экономика выросла на 4.5% (4кв24 к 4кв23), а за весь год рост на 4.34% г/г vs 4.08% г/г в 2023.

При этом ВДС секторов экономики выросла на 4.04% г/г (4кв24 к 4кв23), а какой вклад секторов?

• Обрабатывающее производство – 1.21 п.п в общем росте на 4.04%;
• Финансы и страхование – 0.98 п.п;
• Госуправление и обеспечение военной безопасности – 0.69 п.п;
• Оптовая и розничная торговля – 0.64 п.п.;
• Информация и связь – 0.4 п.п;
• Строительство – 0.17 п.п.

В совокупности выше представленные лидирующие сектора внесли 4.09 п.п в общем росте на 4.04%, представляя 50.8% экономики, т.е. другая половина экономики интегрально в символическом минусе.

Поэтому говоря о росте экономики, помним, что растет только половина экономики. В 2024 несколько секторов были в минусе: сельское хозяйство с негативным вкладом 0.37 п.п., добыча – 0.12 п.п и операции с недвижимым имуществом – 0.15 п.п.

Это и есть актуальный профиль российской экономики.

t.me/spydell_finance/7438 

Однажды Билл Гейтс объявил об огромном конкурсе на вакантное место генерального директора Майкрософта – Европа.

Было приглашено 5000 человек, собравшихся в огромном зале, среди которых был Морис Коэн, сефардский еврей, проживающий в Париже.

Билл Гейтс сердечно поблагодарил присутствующих и попросил всех не умеющих пользоваться языком JAVA выйти. 2000 человек покинули зал.

Морис Коэн подумал, хоть я и не знаю этого языка, но что я потеряю если останусь.

Далее Билл Гейтс попросил всех тех, кто не имеет опыта руководства группами свыше 100 человек покинуть зал. 2000 человек покинули зал.

Морис Коэн подумал, хоть у меня и нет такого опыта, но что я потеряю если останусь.

Далее Билл попросил покинуть зал не закончивших университет с отличием. Еще 500 человек вышло из зала.

Морис Коэн подумал, я бросил школу в 15, но что я потеряю если останусь. И опять остался.

Далее Билл Гейтс попросил покинуть зал не знающих сербского и хорватского языков. 498 человек ушли. Морис Коэн подумал, хоть я и не знаю этого языка, но елки палки, что я потеряю если останусь.

В огромном зале сидел Морис, Билл и еще один претендент. Билл подошел к ним поближе, и сказал:– Я вижу, что только вы двое владеете сербским и хорватским языком. Поэтому я хочу послушать, как вы будете общаться на этих языках.

Морис повернулся к своему собеседнику и на чистом иврите невозмутимо произнес:– Что слышно? Как дела? Всё в порядке?

Собеседник на иврите ответил:– Полный порядок, всё отлично!

Продолжение, о котором мало кто знает.

Билл оценил шутку, но не взял ребят на работу. Они познакомились поближе и создали компанию по кибербезопасности WIZ, которую в этом году купил Google за $32 миллиарда.

📈СТГ +6.7% В моменте акции прибавляли более 19%, СД определил цену акций в рамках допэмиссии — 1,89 руб. за акцию.
В сети появилась идея, что после выкупа допки, ПСБ пересечет порог владения в 30% и будет должен объявить оферту по 1,89 руб./ао🤔
У этой идеи есть одно слабое место 👉ПСБ изначально планировал нарастить долю до 25%. Если ПСБ не перешагнёт порог в 30%, то и оферты не будет🤷‍♂️

📈Транснефть ап +2.4% Участники рынка покупают акции в ожидании рекомендации СД по дивидендам (ожидается 160-200 руб. на акцию)🤑 

📈Новатэк +1.5% Правительство ожидает, что три проекта «Новатэка» по производству сжиженного природного газа (СПГ) – «Арктик СПГ-1», «Мурманский СПГ» и «Обский СПГ» – будут запущены до 2030 г👍

📈ВТБ +1% ВТБ принял решение присоединить РНКБ, планирует завершить процесс в июне🧐

📈Алроса +0.8% Коммерсант сообщает, что Индия, на которую приходится около 90% мировой огранки, активизировала в марте импорт алмазов и экспорт бриллиантов🤔

📈Аренадата +0.7% СД рекомендовал дивиденды по итогам 2024 года в размере ₽0,86 на обыкновенную акцию. Дивдоходность — 0,63%🤑

📈КЛВЗ Кристалл +2.7% Калужский Кристалл сохраняет планы по выплате дивидендов по итогам 2024г, информация об их размере будет через месяц🤑

📉Мечел -2.6% Коммерсант сообщает, что цены на коксующийся уголь из России упали до $122 за тонну — при падении до $100 экспорт полутвердых марок станет нерентабельным😳

📉Сегежа -3.7% Акции растеряли большую часть вчерашнего роста, похоже вчера был шортсквиз🤔

Взгляд на рынок. Текущий взгляд осторожный из-за самого высокого с лета 2022 года уровня неопределённости и соответствующего сужения горизонтов планирования.

Ещё месяц назад у нас была развилка «мир-не мир» и даунсайд психологически ограничен минимумами декабря. Сейчас же таких развилки 4: «рецессия-не рецессия в мире», «ЦБ смягчится-не смягчится», «мир-не мир», «дружба с США-санкции от США». Да, после начала тарифной войны Трампа ЕС будет стремиться стать независимым актором на мировой политической арене, поэтому продолжение СВО будет в теории возможно даже на фоне дружбы с США.

Когда есть 4 развилки вместо 1, вероятность суперпозитивного исхода математически падает с 50% до 6.25%. Что-то может разрешиться хорошо, а что-то подгадить.

Раньше во времена такой неопределенности наш рынок спасала валюта, но сейчас этот фактор наоборот добивает рынок.

К тому же зачем играть в угадайку с геополитикой, когда LQDT/бонды дают тебе 21%+ годовых на любой капитал.

Взгляд по классам активов:
— Акции — только те, что с триггерами на ближнем горизонте; хеджи сейчас опасны и могут сыграть в другую сторону — все-таки от максимумов февраля мы уже упали на 20%
— Длинные ОФЗ — держу как часть кэш-позиции; есть надежда что разрешение развилок даже по негативным сценариям приведет к падению доходностей в РФ
— Валюта — я не верю в чудеса, поэтому пытаюсь ловить дно; но это трейд явно против тренда поэтому тут надо быть с короткими стопами и страдать в ожидании нормализации

https://t.me/thefinansist

     Сильный рубль ставит под сомнение планы по доходам России от экспортных доходов.

     Доллар продолжает своё шествие вниз. Новый американский курс на тарифы, заставляет снижать доверие к нему и инвесторы пытаются найти более тихое, укромное и надёжное место, где смогли бы сохранить свои наворованные заработанные миллионы и миллиарды.
     Блумберг приводит к примеру курсы валют, где его преследует исключительно падение:

     Хотя по данным ЦБ, курс доллара числился как 101 рубль:

     Невзирая на это недопонимание с рисованным курсом, Блумберг сообщает об укреплении рубля на 38% с начала 2025 года:

     В итоге, рубль стал самой сильной валютой из-за своего роста к доллару США. При этом обогнал даже Золото.
     Связывают это с отсутствием возможности оттока капитала, так как дверь эту прикрыли. Блумберг говорит, что из-за потепления отношений США и России, инвесторы ищут лазейки для входа в российский рынок через страны, у которых с нами хорошие отношения. Однако, как вы знаете, нет-нет, да кто-нибудь вкинет котлетку, уронив рынок вновь. Т.е. эта уверенность несколько мутная.
     Этому укреплению не смогла противостоять даже ключевая ставка ЦБ в 21%. Хотя бизнесу дают шанс и теперь им предложили льготное кредитование. Правда лишь до 2 млрд рублей.

Теперь компании, работающие в производственной сфере, транспортной логистике, гостиничном и ресторанном бизнесе, а также в научно-технической и креативной индустрии, могут получить доступ к займам в размере от 50 миллионов до 2 миллиардов рублей», — отметил депутат. Средства могут быть предоставлены на реализацию проектов, направленных на расширение и модернизацию. «Это особенно актуально в условиях, когда предприниматели сталкиваются с ограниченным доступом к долгосрочному и доступному финансированию, необходимому для запуска новых производственных линий, закупки оборудования или выхода на новые рынки

     Это хорошо, а то могли и похоронить.

     В общем, как я и говорил где-то в предыдущих постах, крепкий рубль для нас проблема, как и низкая цена на нефть. В бюджет заложен доллар по 96,5 рублей. Т.е. мы имеем двойной удар. Курс доллара опустился и цена нефти тоже, что только лишь приумножает проблему. Дефицит в 4 трлн рублей мне не даст соврать:

     Получается, либо рубль нужно уронить, либо цену на нефть поднять. А лучше и то и другое. Однако пока ничего не получается и требуется что-то менять. (и я не о правительстве, ежели что)