На одном из ведущих научных мероприятий для врачей, работающих с проблемами сна, представили препарат «Изислип®» от «Озон Фармацевтика».

Наш препарат стал частью доклада Елены Александровны Корабельниковой, доктора медицинских наук и профессора кафедры нервных болезней ИПО Первого МГМУ им. Сеченова.

Что привлекло внимание врачебного сообщества?

Препараты с действующим веществом доксиламина сукцинат преимущественно выпускаются в форме таблеток, покрытых пленочной оболочкой.

«Изислип®» — единственная диспергируемая таблетка с этим действующим веществом на нашем рынке.
Она производятся по технологии прессования с применением гранулирования. Такие таблетки растворяются в воде, их можно принимать как запивая водой, так и растворяя в небольшом количестве воды (принимая в виде суспензии). Диспергируемая форма особенно актуальна для пациентов с дисфагией (расстройством акта глотания).

«Изислип®» – рецептурный препарат, оказывает снотворное и седативное действие. Подробности читайте в нашем релизе.

Заметки по исследованию АКРА о российских девелоперах.

1. На 2023 год 37% всех жилых площадей относятся к зданиям, построенным после 1995 года, и 35 % на здания в промежутке с 1971 по 1995 (если брать цифры с 1946-1995, то получается 58%). Получается 60% жилищных домов имеют возраст более 30-ти лет, и исходя из этого власти будут заменять примерно 50%, все сталинки и хрущевки. От сюда и вытекает болезненный для большинства районов закон о КРТ, и то, что он ещё даже по сути не начал свою работу.

2. Кстати, по мнению АКРА, для этого и вводились льготные программы по ипотеки, поддержать стагнирующих застройщиков в 2019 году и параллельно улучшить жилищные условия граждан, омолодив здания. И от сюда следует, что льготные программы будут возвращаться по мере сокращения бюджетных дыр у Минфина и сокращения бюджетных расходов с временно крайне востребованных статей.

3. В 2024 году объем ввода жилья сократился, упав почти до уровня 2022 года, а темп прироста впервые с 2018 года показал отрицательную динамику год к году.

4. Во втором полугодии 24 года доля семейной ипотеки среди программ с господдержкой выросла до 82%. Также возможно намечается вектор небольшого развития отрасли: Пока растет доля дальневосточной и арктической ипотеки, во 2-м полугодии доля составила 11%, а за весь 24 год – 7% (+3% г/г). Надо будет изучить условия этой программы ипотеки.

5. Большая часть выданных льготных ипотек шла на покупку квадратных метров в Москве и Питере. По ИТ-ипотеки, 40% всех кредитов по программе приходится на Белокаменную, на Питер 14%. При этом в двух столицах больше половины всех кредитов – это льготные программы (57% Мск и 59% СПб).

6. Объем продаж по льготным программам во 2-м полугодии составил 1 174 млрд руб. (-48% по сравнению с 1-м полугодием).

7. У застройщиков в загашнике большое количество не распроданных квартир (продано примерно 35%)

8. При сохранении ставки ЦБ прогнозируют падение денежных потоков от продаж в 25 году на 20% по сравнению с 24 годом.

9. В целом ожидают консолидацию рынка вокруг ключевых игроков. Если динамика рынка недвижимости не изменится, то застройщики, которые не будут АГРЕСИВНО НАРАЩИВАТЬ ДОЛГ, смогут пережить турбулентное время.

10. АКРА не зря не привели данных по продажам, чтобы не ужаснуть динамикой. Не трудно догадаться, что динамика сильно просела. Итак, доля льготной ипотеки в продажах на 23 год – 55%, В 1-м полугодии 24 – 73%, из которых 51% семейка и 22% льготка(8%), во 2-м полугодии льготку(по 8%) отменили, люди стали брать семейку 82% (хотя помним все истории с лимитами, повышением пв, а в конце года так вообще некие синие бэнксты урезали чуть ли не в 5 раз сумму одобряемого кредита). Доля покупок за кэш либо упадёт, либо останется на таком же уровне: в 23 году составила 8-9%, а в 1-м полугодии 2-3% (дай Бог во 2-м полугодии цифры нарисуются). По рыночной ипотеки и подавно, при ставке 21% вряд ли кто-то сможет потянуть ипотечное бремя.

Теперь плюсуем два значения из пункта 6 (1 174 млрд и -48% за полугодие), и получаем, что льготная ипотека скорее всего всё еще занимает больше 60% от общей доли продаж. Считаем и получаем, общие продажи ~1 957 млрд за 1 полугодие и 3 093 (2 256 по льготке) млрд за 1 полугодие. За 23 год 4 831 млрд по льготке и 8 784 млрд общие продажи. Итого, 5 050 млрд за 24 год и 8 784 млрд за 23, или -42,5% год к году

Но если подумать, что СВО закончится, экономика будет скатываться в рецессию *из-за возращения людей из зоны СВО, снятие санкций, смены цепочек поставок и тд.*, то ЦБ вынужден будет экстренно снижать ставку, первыми бенефициарами будут застройщики. Не зря не так давно было заседание с Путиным, и не зря государство их считает ЛОКОМОТИВОМ экономики
__________________________________

Самое прикольное, как АКРА скрывает нужные и интересные цифры, не показывая Армагеддон. Стоит ждать сильно разочаровывающие отчеты Самолета, ПИКа, ЛСР и всех остальных. А пока, остается лишь по рассуждать, а что будет, если СВО не кончится, ставочка не опустится, хотя тут даже не ставочка, а льготка не вернется в течении года в тех условиях, что была в 23 году.

UPD: пост старый, писал его ещё 27.02.2025. Скоро выпущу ещё анализ отчетов ДОМ.РФ, Там очень интересно про строительную отрасль в динамике по месяцам

17 апреля генеральный директор ПАО «МГКЛ» Алексей Лазутин примет участие во II Дальневосточном форуме финансовых рынков, который состоится в Гранд Отеле Владивосток.​

Алексей выступит с докладом в рамках сессии форума, посвящённой таким инструментам финансирования как IPO и цифровые финансовые активы (ЦФА).

Для инвесторов и партнёров с Дальнего Востока это отличная возможность лично пообщаться с первым лицом компании, задать вопросы и обсудить перспективы развития группы «МГКЛ».​

📅 Дата: 17 апреля 2025 года
📍 Место: Гранд Отель Владивосток, зал «Орион»
🔗 Регистрация: aurof.ru/forum 

Бумаги золотодобытчиков — тихая гавань в обстановке высокой волатильности широкого рынка. Корреляция курсов акций с ценой базового металла очевидна. Обрисуем техническую картину, обозначим фундаментальный потенциал.

В ритме золота

Золото не перестает обновлять исторические максимумы — защитная функция драгметалла в обстановке острой геополитики и торговых войн активирована. Унция уже у $3250 — локально перегрето, но тренд вверх непоколебим.

Закономерно, что бумаги золотодобытчиков стабильнее остальных. Корреляция с ценой базового актива высокая. Акции Полюса и Южуралзолота за неделю показали лучший результат среди всех компонентов Индекса МосБиржи: обе по +10% при +2% у бенчмарка за тот же период. Да и с начала 2025 г. акции Полюса в абсолютных фаворитах: плюс 38% против минус 2% у бенчмарка.

Кейс Полюса

Высокая чувствительность курса акций к изменению цены золота и низкая изменчивость курса относительно волатильности широкого рынка в обстановке общей неопределенности. Компания после трехлетнего перерыва вернулась к программе дивидендов — мощный фактор инвестиционной привлекательности акций восстановлен. В декабре были большие выплаты за 9 мес. 2024 г. — 1302 руб. (до мартовского сплита 1 к 10), а начисление финальных дивидендов за прошлый год будет уже через 10 дней. 24 апреля — последний день для покупки бумаг под выплаты 73 руб. (после сплита), или 3,8% дивдоходности. Запуск новых проектов к 2030 г. позволит обеспечить удвоение производственных мощностей. Фундаментально — 2400 руб., или +26% от текущих. Взгляд «Позитивный».

Технически акции остаются в аптренде. В начале апреля курс временно проливался ниже 1700 руб., но быстро выкупился. И вот уже над 1900 руб. В моменте 14 апреля был тест локальной динамической линии сопротивления над 1940 руб. — это последнее препятствие перед скачком курса на исторические максимумы у 1987 руб. До пика не хватило чуть более 2%, а там и круглые 2000 руб. будут недалеко. Вопрос ближайших недель. А пока вероятна заминка на подъеме курса на фоне локальной перегретости золота, работа от лонга на неглубокой коррекции в приоритете под перспективу нового топа. Поддержка в районе межсессионного гэпа — 1850 руб.

Кейс ЮГК

Относительно Полюса здесь больше корпоративных рисков, корреляция с ценой золота не столь выражена, а ликвидность в разы меньше. Тем не менее акции Южуралзолота весной выглядят лучше большинства компонентов индекса. Фундаментальный взгляд «Нейтральный» — таргет: 0,88 руб., или +20% от текущих.

Технически курс над 0,73 руб. упирается в краткосрочное динамическое сопротивление по уровням февраля-марта. Здесь уже возможно замедление бурного роста, есть риск коррекции после недельного ралли. Ближняя поддержка на вероятном откате — 0,72 руб. Однако акции волатильные из-за низкой ликвидности. Более сильный опорный уровень, где покупки вновь станут интересными, — круглые 0,7 руб.

*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Объявляем операционные результаты I квартала 2025 года. 

• Общий объем выдач займов в I квартале вырос до 14,9 млрд рублей, увеличившись на 9% год к году.

• Объем выдач среднесрочных займов (IL) вырос за год на 33% до 4,4 млрд рублей.

• Выдачи новым клиентам увеличились на 21% год к году.

• В январе-марте 2025 года Займер приступил к выдаче виртуальных карт с кредитным лимитом новым клиентам.

“Мы продолжаем наращивать выдачи оптимальными темпами, попутно адаптируясь к регуляторным изменениям. Впервые Займер начал выдавать виртуальные карты с кредитным лимитом не только повторным клиентам, но и на открытом рынке. Кроме того, мы запустили платный трафик на нашу вторую МКК “Дополучкино” и уже готовы выдавать на ее платформе товарные PoS-займы. Новые продукты позволят нам укрепить рыночные позиции, а также привлечь дополнительную аудиторию аналогами банковских кредитов” — отмечает генеральный директор Займера Роман Макаров.

Полная версия релиза — на нашем сайте.

Нежданчик. Честно говоря, я не ожидал увидеть Яндекс в списке эмитентов облигаций на апрель. Но факт есть факт — главный российский IT-гигант размещает свой дебютный выпуск бондов! Сбор заявок завтра, 16 апреля. Разобраться, что и как — задача как раз для Сида.

💼Я уже 7 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Ранее делал обзоры на новые выпуски Яндекс, Полипласт, Нов._Технологии, МегаФон, Атомэнергопром, Газпром, Новотранс, Эталон, ЯТЭК, Евротранс, ДАРС, Глоракс, Селигдар, Сэтл.

Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на мой фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

🌐А теперь — помчали смотреть на дебютный выпуск Яндекса!

📲Эмитент: ПАО «Яндекс»

🌐Яндекс — российская транснациональная IT-корпорация, владеющая одноимённой системой поиска в интернете, интернет-порталом и веб-службами в нескольких странах.

Наиболее заметное положение занимает на рынках России, Беларуси и Казахстана. Торгуется на Мосбирже под тикером YDEX.

✂️В начале 2024 г. ЗПИФ «Консорциум.Первый» выкупил российскую часть бизнеса «Яндекса» за 475 млрд ₽. Кстати, 10% в Консорциуме принадлежит Лукойлу.

⭐Кредитный рейтинг: AАА «стабильный» от АКРА и Эксперт РА (присвоен только что, в марте 2025).

💼До этого локальных облигаций Яндекс не выпускал. В 2018 г. погасил евробонды общим объемом 690 млн $.

📊Финансовые результаты Яндекс

Подробно разбирал результаты Яндекса за 2024-й год и перспективы бизнеса. Напомню ключевые цифры:

✅Выручка: 1,09 трлн ₽ (+37% год к году). Впервые в истории компании превысила 1 трлн ₽. Выручку генерят практически все сегменты бизнеса с динамикой от 30% до 57%. Основной рост был обусловлен развитием рекламной сети.

✅Скорр. EBITDA: 189 млрд ₽ (+56% г/г). Результаты EBITDA по году выше ориентира (170-175 млрд ₽). Рентабельность по EBITDA составила 17,2% (+2,1 п.п.)

✅Скорр. чистая прибыль: 101 млрд ₽ (+94% г/г). Но радоваться акционерам нечему, т.к. реальная чистая прибыль — всего 11,5 млрд ₽ (-79% г/г), потому что почти 90 млрд ₽ ушли на вознаграждение менеджменту и сотрудникам.

Источник: презентация компании по итогам 2024

💰Собств. капитал: 294 млрд ₽ (+12,6% г/г). Размер активов достиг 1,1 трлн ₽ (+47% г/г). На счетах и в депозитах уже 212 млрд ₽ кэша (на конец 2023 было 86 млрд).

✅Чистый долг: 47,5 млрд ₽ (+9% г/г). Долговая нагрузка по показателю ЧД/скорр. EBITDA сократилась до 0,25х (в 2023-м было 0,37х).

👩🏻‍💻Количество сотрудников за 2024 г. выросло на 15%, до 29 тысяч человек. Расходы на вознаграждения сотрудникам взлетели до 90 млрд ₽ в 2024 г. по сравнению с 20 млрд в 2023-м.

🤦‍♂️В августе 2024 совет директоров «Яндекса» решил дополнительно разместить до 15,61 млн акций по закрытой подписке в качестве мотивации сотрудников. 11 апреля Центробанк зарегистрировал доп. эмиссию акций. Сумма FPO может составить до 80 млрд ₽. Нехилая допка — на эту сумму можно купить, например, весь «Европлан», «Мать и дитя» или даже «КАМАЗ».

Источник: ПАО «Яндекс» по МСФО за 2024

⚙️Параметры выпуска

● Название: Яндекс-001Р-01
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 30 млрд ₽
● Погашение: через 2 года
● Ориентир купона: КС+190 б.п.
● Выплаты: 12 раз в год
● Амортизация: нет
● Оферта: нет
● Рейтинг: AАА от АКРА и ЭкспертРА
● Только для квалов: нет

👉Организатор: Старт капитал.

⏳Сбор заявок — 16 апреля, размещение — 21 апреля 2025.

🤔Резюме: найдется всё

📲Итак, Яндекс размещает флоатер объемом 30 млрд ₽ на 2 года с ежемесячным купоном, без амортизации и без оферты.

✅Очень надежный и очень известный эмитент. Флагманский IT-гигант страны с наивысшим кредитным рейтингом ААА.

✅Отличные фин. показатели. Выручка побила рекорд и перевалила за триллион, скорректированные EBITDA и чистая прибыль показывают уверенный рост. Собственный капитал компании в 6 раз перекрывает весь чистый долг.

👉Доходность так себе. Ориентир купона КС+190 б.п. — не самый впечатляющий, например СИБУР недавно выходил с ориентиром КС+250 б.п. С другой стороны, ну а что мы хотели от настолько мощного публичного эмитента.

Мем на злобу дня 🙂

💼Вывод: скучновато, но очень надежно. «Плывунец» от технологического IT-монстра можно почти приравнять к ОФЗ-ПК, но он выгодно отличается от госбумаг повышенной доходностью и ежемесячными купонами. Правда, инвест-репутация Яндекса уже немного подмочена гигантскими премиями менеджменту и доп. эмиссией на 60-80 млрд ₽.

🤷‍♂️Зачем вообще размещать облиги, имея ТАКИЕ показатели? Сам Яндекс говорит нам вот что:

Облигации станут ещё одним инструментом для привлечения инвестиций в перспективные направления бизнеса. Они также позволят компании более гибко управлять структурой финансовых обязательств.

👉Вольный перевод: «срочно хочется ещё денег, но весь долг держать в банковских займах неохота, там слишком жесткие условия и повышенные ставки. Так что займём у частников и всяких УК через биржу. Диверсифицируем структуру кредитов, а потом на снижении ключевой ставки ещё и выиграем.»

🎯Другие свежие флоатеры: ЯТЭК 1Р6 (рейтинг А, купон КС+425 б.п), Инарктика 2Р3 (А+, КС+340 б.п), СТМ 1Р5 (А, КС+500 б.п), ВИ.ру 1Р5 (А-, КС+375 б.п), АБЗ-1 2Р2 (BBB+, КС+650 б.п), Кокс 1Р3 (А-, КС+575 б.п), КЛВЗ 1Р3 (BB-, КС+700 б.п), Новые технологии 1Р3 (А-, КС+550 б.п).

👉Подписывайтесь на мой телеграм — там все обзоры, качественная аналитика, новости и инвест-юмор.

📍 ТОП-5 лучших юаневых облигаций (весна 2025)
📍 Подборка ЛУЧШИХ СВЕЖИХ облигаций за март 2025. Часть 2
———————
✅Ещё больше интересного — в моем телеграм-канале
Мой блог в Дзене: Инвестор Сид
Профиль в Т-Пульс: sid_the_sloth

👉 Мировые новости

— Банк России опасается проблем с ликвидностью на банковском рынке и уже на этой неделе начнет раздавать ее нуждающимся банкам. Регулятор считает, что к концу года дефицит ликвидности может достичь 2,4₽ трлн. Участники рынка отмечают, что это может негативно повлиять на ставки на рынке кредитования даже при снижении ключевой ставки ЦБ.

— Обеспеченность России запасами нефти при текущем уровне добычи составляет более 65 лет, запасами газа — 100 лет, угля — более чем на 500 лет — следует из Энергостратегии России до 2050 г.

— Возможности угольной отрасли РФ позволят достичь уровня добычи более 600 млн тонн.

— РФ продолжит наращивать экспорт СПГ и атомных технологий — Новак.

— Власти одобрили механизм изъятия криптовалюты при уголовных делах — РБК.

— Профучастники фондового рынка просят Банк России смягчить требования при предоставлении клиентам статуса квалифицированного инвестора.

— Ввод жилья в РФ за I кв.2025 г. вырос на +8,9% до 32 млн кв. м — Росстат.

— Лимит страхового возмещения по вкладам будет увеличен вдвое — с текущих 1,4₽ млн до 2,8₽ млн — для рублевых вкладов физлиц и ИП, оформленных на срок от 3 лет с использованием безотзывных сберегательных сертификатов — РБК.

— Минюст РФ выступил против повышения порогов ущерба по статьям о манипулировании рынком и инсайде — Интерфакс.

— Из-за двукратного падения рентабельности бизнеса свиноводы стремятся наращивать экспорт.

— После бурного роста автокредитования в прошлом году в 2025-м выдачи сократились почти вдвое.

— Алиханов: смогли найти решение по делу Segezha Group ($SGZH) с собственниками и кредиторами компании, ЦБ РФ пошëл на встречу, согласовав реструктуризацию.

— Минпромторг разрабатывает стратегию развития лесного комплекса до 2035 г., в ближайшее время она будет направлена на утверждение в правительство — глава ведомства Антон Алиханов.

— Дефицит кадров в России в ближайшие 5 лет может удвоиться и составить 4 млн человек — гендиректор HeadHunter.

— В 2025 г. в РФ произошел двукратный всплеск продаж КАСКО: граждане опасаются, что не смогут отремонтировать авто из-за дефицита запчастей — Известия.

— Российские туристы стали чаще бывать за границей: доля зарубежных направлений в 1 кв.2025 г. выросла почти на +5 процентных пунктов г/г, до 26%.

— Россияне за два дня вложили более 1₽ млрд в биржевые фонды на золото в связи с нестабильностью мировых рынков — РБК.

— Минпромторг рассматривает инициативу X5 Group ($X5) и Магнита ($MGNT) о снятии ограничений на использование агентских схем для маркетплейсов – Ведомости.

— Средняя сумма микрозайма в I кв.2025 г. выросла на +10% г/г – ТАСС.

— Добыча нефти странами ОПЕК+ в марте достигла 41,04 млн б/с – максимум за 8 месяцев, несмотря на сокращения в РФ и Саудовской Аравии.

— Каллас: ЕС работает над 17-м пакетом санкций против России — Reuters.

— Венгрия не поддержит санкции против энергетики РФ — заявление.

— Евросоюз планирует 6 мая представить дорожную карту по отказу от российских энергоносителей — BBG.

— Треть компаний из США утратили право на обратный выкуп активов, которые они продали в России в результате ухода с рынка с 2022-го — глава Американской торговой палаты в России.

— Россия и Китай прорабатывают возможность разрешения поставок российских древесных пеллет в КНР — Алиханов.

— Китай и Индия в феврале немного сократили долю поставок нефти из России — ТАСС со ссылкой на ОПЕК.

— Объем торговли Китая с Россией в I кв.2025 г. снизился на -6,6% г/г, до $53,21 млрд. Поставки из Китая в РФ уменьшились на -6,3% г/г, до $22,72 млрд. Импорт из России в Китай сократился на -6,7% г/г, до $30,49 млрд.

— Fesco ($FESH) планирует первый заход судов в порт Индонезии в апреле.

— ВТБ ($VTBR) прорабатывает возможность создания центра компетенций по искусственному интеллекту (ИИ) в Китае — Ведомости.

⠀

🟢 Смотрите другие идеи по рынку https://t.me/intra_trade

⠀

👉 Корпоративные новости

— ВТБ ($VTBR) снизил долю в логистическом СП с Почтой России, до конца года выйдет из проекта — Интерфакс.

— Сбербанк ($SBER) теряет долю на рынке потребкредитов: объёмы выдачи в марте 2025 упали до 72₽ млрд — минимум за 2 года. При этом объём выдачи кредитов наличными в целом по рынку достиг 237₽ млрд.

— Нoвaтэк ($NVTK) в 1 кв.2025 г. нaрaстил дoбычу гaзa нa +1,1%, углевoдoрoдoв — нa +1%.

— Нoвaтэк ($NVTK) продажи газа, включая СПГ, увеличились на +0,1% г/г до 21,45 млрд кубов газа.

— ПИК ($PIKK) МСФО за 2024 г. чистая прибыль +28,67₽ млрд (-45,2% г/г) против +52,31₽ млрд годом ранее. Выручка +675,05₽ млрд (+15,3% г/г) против +585,27₽ млрд годом ранее.

— СУAЛ просит созвать внеочередное собрание акционеров Русала ($RUAL) и рассмотреть вопрос о дивидендах за 1 кв.2025 г.

— СД Henderson ($HNFG) рекомендовал дивиденды за 2024 г. в размере 20₽/акц (ДД+3,29%), ВОСА — 16 мая, отсечка — 2 июня.

— СПБ Биржа ($SPBE) 18 апреля добавит на торги 31 акцию.

— Общие продажи МВидео-Эльдорадо ($MVID) по итогам 2024 г. выросли на +5%.

— Группа Arenadata ($DATA) инвестировала 100₽ млн в компанию-разработчика MDM-решений.

— Листингу Займера ($ZAYM) на Мосбирже исполнился год: капитализация на сегодня — 14,8₽ млрд, free float — 14%, база акционеров — 32 тыс чел.

— Займер ($ZAYM) 15 апреля опубликует операционные результаты за 1 кв.2025 г.

— Ozon Банк ($OZON) запустил интернет-эквайринг — компания.

— Славнефть-ЯНОС ($JNOS) МСФО 2024 г. выручка +46,81₽ млрд (+13,6% г/г), чистая прибыль +6,26 млрд (-15,2% г/г).

— Камаз ($KMAZ) выпустил новую модель среднетоннажного грузовика поколения К5 Камаз 53251.

👉 Если было полезно, поставьте, пожалуйста, лайк)

Аналитики Freedom Finance Global отметили, что прогноз по росту ВВП России на 2025 год пока остаётся неизменным — ожидается увеличение на 2–2,5%. Они предупредили, что ключевым фактором, который может скорректировать эти оценки, остаётся динамика цен на нефть. Текущий прогноз аналитиков Freedom Finance Global по Brent — $69,5 за баррель. 

Если средняя цена опустится до $65–66, рост ВВП может замедлиться до 1,7–2%. Околонулевые показатели возможны лишь в случае падения Brent ниже $60, но такой сценарий маловероятен — для этого должен резко сократиться глобальный спрос, например, из-за рецессии в Китае, чего пока не ожидается. 

Основные риски для российской экономики — снижение нефтяных цен, ужесточение санкций, замедление экономик Китая и других торговых партнёров, а также эскалация геополитических конфликтов. Если Brent обвалится ниже $60, рубль может вновь ослабнуть до 110–120 за доллар, что спровоцирует инфляционный скачок. В таком случае ЦБ, вероятно, резко повысит ставку (до 23–24%), а правительство пойдёт на секвестр бюджета. 

Впрочем, более вероятен сценарий, при котором Китай, усиливая противостояние с США, расширит поставки в Россию. Это может смягчить дефицит некоторых товаров (например, электроники) и замедлить инфляцию. 

Глобальная рецессия в 2025 году маловероятна — основные драйверы (Китай, США, Индия, Индонезия, Япония) сохранят рост, хотя и с возможным замедлением. Исключение — Германия, где высокая стоимость энергии и внутренняя нестабильность увеличивают риски спада. 

Давайте взглянем на интересности из отчёта:

💵💴 Валюта:

💬 В марте укрепление ₽ продолжилось, к концу месяца $ снизился до 83,68₽ (-4,6% м/м), как и ¥ — 11,46₽ (-4,2% м/м). Падение индекса DXY также способствовало поддержанию тренда на укрепление национальной валюты.

💬 Объем чистых продаж валюты со стороны экспортеров снизился относительно предыдущего месяца, составив 10,2$ млрд (в феврале — 12,4$ млрд). Цена Urals снизилась, притоки валюты к экспортёрам тоже.

💬 По итогам марта физические лица продали валюты всего на 0,2₽ млрд (месяцем ранее — купили на 6,5₽ млрд).

🏛 ОФЗ:

💬 В марте Минфин разместил ОФЗ классику общим номиналом 610₽ млрд (месяцем ранее 671,9₽ млрд — рекордное размещение), это позволило перевыполнить план заимствований на I кв. 2025 г. на 40,3%. Ошеломительный спрос в марте был связан с геополитикой (переговоры и снятие санкций, возможный заход иностранных инвесторов в наши консервативные инструменты, укрепление ₽, последующие возможное снижение ключевой ставки, о котором вещали представители ЦБ в марте). Как итог, к началу апреля это всё улетучилось — переговоры затянулись, санкции не сняли, добавились пошлины, а инфляция годовая не собирается снижаться.

💬 ✔️ Согласно статистике ЦБ, в марте основными покупателями ОФЗ на вторичном рынке стали НФО ДУ — 234,8₽ млрд (в феврале — 120,4₽ млрд), физические лица снизили свои покупки — 30,9₽ млрд (в феврале — 46,9₽ млрд). Крупнейшими продавцами стали вновь СЗКО, обновив рекорд продаж — 233₽ млрд (в феврале — 170,1₽ млрд). На первичном рынке крупнейшими покупателями стали НФО ДУ выкупив 49,5% от выпусков. Распродажа банков впечатляет, похоже ранее набранная классика с премией продавалась во вторичный рынок для заработка.

🏛 Акции:

💬 Среднедневной объем торгов акциями в марте снизился на 25% по сравнению с февралём составил — 159,2₽ млрд (в феврале — 211,4₽ млрд).

💬 Основными покупателями на российском рынке акций в марте стали физики — 36,2₽ млрд. Месячные покупки они совершили впервые с июля 2024 г., при этом объем покупок стал самым крупным с августа 2023 г. Крупнейшими продавцами стали банки, не входящие в категорию системно значимых — 30,8₽ млрд (в феврале — 20,8₽ млрд) и НФО за счет собственных средств — 27,5₽ млрд (в феврале — 8,2₽ млрд).

💬 Нерезиденты из дружественных стран в марте приобрели акций на сумму 13,4₽ млрд. Основной объем покупок пришелся на конец марта (в начале апреля покупки продолжились).

С уважением, Владислав Кофанов

Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor

ВЛАСТИ РФ СМОГЛИ НАЙТИ РЕШЕНИЕ С КРЕДИТОРАМИ КОМПАНИИ «СЕГЕЖА» ПО ЕЕ ДОЛГУ — ГЛАВА МИНПРОМТОРГА

Ого, думаешь ты! Сегежа (читай — Система) сумела вывести проблему долга Сегежи на правительственный уровень и договорится с банками о конвертации!

Но читаем внимательнее:
Банки-кредиторы, Банк России и собственники лесопромышленного холдинга «Сегежа» (Segezha) согласовали схему реструктуризации долговой нагрузки компании, сообщает «Интерфакс» со ссылкой на главу Минпромторга России Антона Алиханова.

То есть все заголовок слишком громкий. Конвертацию долга в допэмиссию согласовали таки кредиторы вместе с компанией. Банк России все это одобрил (то есть сделал законным), а консультации шли при участии главы Минпромторга, который и поделился радостной новость о фактическом банкротстве Сегежи (ведь долг конвертируют в акции когда должник не может его обслуживать!) и будущих значительных убытках банков, которые рискнули давать деньги компании. Если ключевая ставка продолжит держаться на текущих уровнях (или выше, кто знает, что в глове у друзей из ЦБ), то впереди у банков еще много убытков.

Для Сегежи новость нейтральная. Да, часть долга конвертируют в акции. Но при этом:
— премиальный европейский рынок как был закрыт, так и остается закрытым. Товар приходится везти с огромным транспортным плечом в Азию;
— из-за тарифной войны все сырье в мире дешевеет;
— укрепление рубля уничтожает маржинальность экспорта;

В текущих условиях компания продолжит работать в минус и просто наберет новый долг и новые убытки как для кредиторов. Ну зато глава Минпромторга поставил себе плюсик в зачетку!

https://t.me/borodainvest