Я и сам до последнего момента крайне скептически относился к ИИ, потому что долгое время был уверен, что текстов недостаточно, нужен жизненный опыт. Видимо, я ошибался.

Искусственный интеллект скорее сильно недооценен, чем переоценен. Я даже удивлен, что все происходит столь буднично. Шутка ли, взята планка, которая казалась недостижимой — пройден тест Тьюринга. ИИ доступен, если не для творчества, то точно для креатива.

Я лично на данный момент пользуюсь o1 практически каждый день в работе. Я уже и мыслю не задачами, а запросами к ИИ — перебираю в голове, как правильно составить запрос, а не найти решение. Если заканчивается лимит на запросы, я просто жду восстановления лимита и без него к работе не возвращаюсь. Большинство текущих задач он щелкает как орешки. Если где-то вылетает с ошибкой или не компилируется — просто скидываю код и логи, не читая, и почти всегда получаю валидный ответ. Многие возражают, что человек все равно нужен. Во многом сейчас человек нужен просто для того, чтобы правильно составить запрос и аккуратно скопипастить ответ. Именно на это у меня уходит большая часть рабочего времени. Очевидно, что это тоже очень временно. Это лишь временные технические сложности с недоработкой IDE и ограничением на ввод. Очень быстро автоматизируют и это. Ключевые моменты, где уже не справляется ИИ, — это большие проекты. Если больше примерно 1000 строк, он уже начинает запинаться и галлюцинировать. И даже если будет практическая непроходимая граница размера окна запросов и он никогда не будет больше, допустим, 10 000–100 000 строк, все равно это не принципиально. Точно так же можно будет написать отдельные модули ИИ, которые будут восстанавливать архитектуру и структуру классов и работать с ней помодульно, как собственно человек и делает в реальности. Конечно, рано или поздно мы упремся в то место, где все же будет нужен человек, но границы этого места не видны даже теоретически. Кроме того, профессия этого программиста будущего не будет иметь ничего общего с текущей профессией. Как современные программисты говорят, что алгоритмы не нужны, так и хипстеры 2040 года будут возмущаться, что их требуют писать код или знать хотя бы один язык программирования. Рискну предположить, что и ЯП сильно преобразуются и станут удобными непосредственно для ИИ и станут даже теоретически непригодны для поддержки (что-то типа Brainfuck).

Почему-то многие уверены, что замещение ИИ человека будет выглядеть как замена его на рабочем месте буквально роботом, ну или как минимум подключение напрямую к RDP вместо него… И приводя такие абсурдные предположения, уверены, что они не сбудутся и сами люди будут востребованы на рынке труда. Разумеется, это не так. Для обычного человека это будет выглядеть просто как плавное, но стремительное сокращение вакансий и появление небольшого количества новых со странными и экзотическими требованиями. Бизнес, хоть и более динамичен, чем обычные люди, но все равно новую реальность осознает не сразу.

Следующий, почему-то не очевидный для многих момент, в том, что пытаются нивелировать преимущества ИИ, говоря о том, что реальное творчество ему недоступно. Я могу возразить, что настоящее творчество и мало кому из людей доступно, это раз. Но главная опасность в том, что ИИ будут использовать не для создания шедевров искусства, а для слежки и профайлинга. Можно видеть, что первые активные пользователи, конечно, не авангардные художники, а государство, военные, спецслужбы, а также кадровые агентства и за ними бизнес для анализа подчиненных и конкурентов. Даже мало доступный ныне социальный лифт исчезнет совсем. Власть имущие первым делом озаботятся сделать свою касту еще более закрытой. Генералы позаботятся о будущем своих детей.

Глобальная проблема в том, что мы понятия не имеем, почему ИИ работает. Мало кто ожидал, что из графа статистики связей слов выйдет что-то осмысленное. Первые версии ИИ только плевались обрывками фраз, в которых что-то смутно угадывалось, как «ГЛАВРЫБА» у новорожденного Шарикова, но сейчас ИИ временами шпарит уже не хуже самого Преображенского. Отсутвие полного понимания принципов его работы говорит об отстутвии прогнозирования и контроля. Определенно, может предствлять опасность то, что мы не можем полностью спрогнозировать и следовательно, контролировать, но существенно влияете на нашу жизнь и решения. Навряд ли ИИ когда-то будет иметь свободу воли, но уже происходит своего рода симбиоз и сращивание — пусть не на физическом уровне, но на уровне мышления. Доступность интеллекта резко нивелирует его стоимость. Можно заметить по истории дизайна — когда было сложно тиражировать декор, царствовал стиль барокко. Когда тиражирование упало в цене — стал модным конструктивизм и минимализм. Дешевизна оформления и иллюстраций резко упадет в силу их доступности. Дизайнеры станут не нужны даже не потому, что ИИ станет лучшим дизайнером, а просто потому, что упадет спрос на дизайн. То же самое можно будет сказать про любой вид искусства. Не уверен, что сохранится спрос на дешевые сериалы, если их можно будет сгенерировать по одному клику мыши. Даже если и не по клику, а за пару вечеров работы студента-сценариста. А высокое искусство и сейчас не пользуется спросом, но живет за счет индустрии в целом. Как оно будет существовать в новых условиях тоже не ясно. Собственно, это можно будет сказать про любую интеллектуальную и творческую работу — порог входа, где человек сможет конкурировать с ИИ, будет слишком высок. Ситуация похожа на сегодняшнюю со стартом айтишной карьеры — к джунам требования как к сеньорам 10 лет назад, и все равно работу им найти сложно. Похоже, в этом плане ситуация усугубится.

Вчера, следом за Набиуллиной, изо всех щелей шли разговоры о том, нужна ли заморозка вкладов. Я тоже из своей «щели» скажу пару слов. Хотя недавно я уже писал об этом, но у меня есть что добавить. В том числе благодаря комментаторам, напомнившим, что сроки у всех вкладов разные (спасибо им).

Основным аргументом в пользу заморозки является тот, что на вкладах скопились огромные деньги, и они могут разогнать инфляцию после начала снижения ставок. Тогда у меня вопрос: а могут ли граждане страны все, как один, в срочном порядке побежать снимать вклады, теряя при этом «огромные» проценты? Ведь все вклады открывали в разное время. По всем вкладам существует обнуление процентов за досрочное снятие. И если вы положили 1 миллион рублей на вклад под 20%, то захотите ли вы терять 200 тысяч, если вам осталось ждать, допустим, пол года? Наверное, должны случиться какие-то экстраординарные события, чтобы это произошло. Если только возникнут серьезные опасения наступления полного коллапса банковской системы, или будет объявлена новая павловская реформа и тому подобные катастрофы. Что пока маловероятно.

Второй момент. Далеко не все вклады открыты под эти безумные проценты. А значит, и снимать их незачем.

Третий момент. Основную часть вкладов (25,6% от всех вкладов) составляют депозиты на сумму от 20 миллионов рублей. Что могут побежать скупать эти люди? У них наверняка всё есть. Они могут только разогнать спрос на дорогую недвижимость и элитные товары. И то вряд ли. Скорее, они купят акции, золото, валюту… Да и то, я думаю, всё это у них уже есть, и депозиты только одна из частей их состояний.

Зато у 84,1% всех вкладчиков вклады на сумму до 100 тысяч рублей. Вот они могли бы побежать, если считать, что это та самая пресловутая толпа, которая бежит, куда ее гонят. Общая сумма их вкладов почти 1,9 трлн. рублей – вроде много, но это всего 3,5% от всех вкладов и около 1% ВВП РФ. И среди них, скорее всего, есть значительная часть пенсионеров, которые вряд ли побегут снимать свои отложенные на похороны деньги. То, что эти деньги не могут быть потрачены на сами похороны, они в мозг не впускают, я общался с пенсионерами на эту тему.

Ну, и на что можно потратить 100 тысяч рублей? Ведь в случае массового снятия денег с вкладов взять кредит будет крайне сложно, банки затормозят их выдачу, чтобы не попасть на репрессии от ЦБ за нарушение нормативов.

Эльвира Сахипзадовна в Госдуме сказала всё грамотно. Но ведь говорила она на всю страну, а значит, надо было говорить не просто грамотно, а понятно всем. Чтобы было понятно, что даже если все побегут снимать деньги со вкладов, то случится не гиперинфляция, а коллапс банковской системы, а за ней — экономики.

И еще немного о другом, хоть и похожем. Мы много раз слышали, что на рынке остались одни физики, поэтому рынок стал нервным, непредсказуемым и так далее, подберите нужное сами. Но статистика ЦБ говорит о том, что почти 50% от всего объема денег на фондовом рынке – это счета от 100 миллионов рублей. Они точно могут быть теми самыми нервными физиками? И еще 27% — это счета от 10 до 100 миллионов – тоже, скорее всего, не самые нервные товарищи. Так что если рынком и управляют физики, то это те, что надо, физики.

У сторонников заморозки есть один железобетонный аргумент: если об этом говорят власти, значит, это точно будет. Тут я уже бессилен что-то возразить. В этой жизни может быть всё — это я знаю совершенно точно. Так что исключать, что они окажутся правы, я тоже не могу. Могу только сказать, что это, скорее всего, станет очень серьёзным испытанием для нашей экономики.

Банки распродают активы, инвесторы бегут к фиксированным купонам, а эмитенты конкурируют за выживание. Как это произошло?

Новый выпуск подкаста от инвест-канала «Fond&Flow»

Написал для вас пост — «как защититься от повышения ключевой ставки«, а также разобрал особенности фундаментального анализа в период кризиса в России. Все идеи на канале, подпишись чтобы не пропустить ничего интересного! У нас уютно❤️

Последний выпуск: 🏠 Недвижимость в России: что произойдет с рынком в 2025 без льгот и дешевых кредитов?

☕#76. За чашкой чая..

За последние месяцы облигации с плавающей ставкой, некогда любимцы инвесторов, стремительно начали терять свою популярность.

Флоатеры, которые подавались рынку как «безрисковая и прекрасная идея» для прибыли в период высокой ключевой ставки, внезапно превратились в проблему. Почему? Слишком много факторов, и все они работают против этих инструментов. 

🌀Эра флоатеров: массовая слепота?

 Начало 2024 года ознаменовалось бумом флоатеров. Если коротко: Компании, следуя логике «умных решений«, выбрали путь выпуска облигаций с привязкой к ключевой ставке. 

Но какая была причина ❓

Всё просто, они решили, что платить фиксированные проценты в условиях высокой ключевой ставки – это дорого, а купоны с плавающей ставкой помогут снизить расходы, когда Центробанк «по традиции» вернется к нормальной политике.

На этом сказка и закончилась. Жёсткая монетарная политика Центробанка растянулась на месяцы, а про снижение ставки последний раз мы слышали где-то там в начале 2024… В итоге рынок буквально завален новыми выпусками флоатеров, а инвесторы, ранее охотно добавляющие их в портфели, начинают терять интерес.

• ❌ Бизнес просчитался: Эмитенты, вместо того чтобы брать деньги под фиксированный купон, массово выпустили флоатеры, уверенные, что высокая ключевая ставка лишь временная мера. Теперь они вынуждены конкурировать за инвесторов, предлагая более высокую доходность, в то время как другие Флоатеры начинают падать.
• ❌ Рынок прогадал: Мы с вами + крупнейшие фонды, охотно наполняли портфели этими бумагами, забыв, что перенасыщение рынка никогда не обходилось без последствий. Это также подтолкнуло многие компаний к выпуску разных флоатеров.

 По итогу сейчас имеем то, что рынок перенасыщен, а спрос на флоатеры падает. Вместо «гибкости» и «безопасности» мы получили переизбыток предложения, которое никто не хочет покупать. 

🗿«Рынок забит до отказа»: как избыток предложений разрушает котировки

Главный удар по рынку флоатеров наносит банковский сектор. В условиях рекордно высоких ставок растут просрочки по кредитам и нагрузка на капитал. А регуляторы требуют от банков поддерживать нормативы, заставляя их избавляться от более рискованных активов.

1. Банковские распродажи. Банки, вынужденные укреплять капитальные нормативы из-за роста невыплат, активно избавляются от рискованных активов, включая флоатеры. Это усиливает давление на рынок и провоцирует дальнейшее падение котировок.
2. Игра на опережение. Инвесторы всё чаще перекладываются в фиксированный купон, где доходность уже заложила пик ключевой ставки в 22–23%. А поскольку флоатеры «завалили» рынок, массовый выход из них создаёт гигантский навес предложения.

 🤔 Рынок облигаций с плавающим купоном столкнулся с кризисом, который сам же и породил. Перенасыщение, рост купонов и массовые распродажи со стороны банков сделали флоатеры токсичным активом. В условиях повышенной ставки фиксированный купон становится всё более привлекательным, а флоатеры — всё менее надёжным инструментом.

Как думаете, что ждёт рынок флоатеров в 2025 году? 

__________
Если понравилось ставь — ♥, и подпишись, чтобы не упустить от меня что-то интересное!

На канале мы полностью разобрали Новатэк, Северсталь, Тинькофф и дали точки входа и докупа!Если интересно заходи 👇 
t.me/+7nEaRXY91DM1NmEy

Коротко:
Шансов что ставку в Декабре не поднимут больше нет. Минфин спешит предложить ОФЗ с фикс купоном потому что ситуация ухудшается. Недельные данные по инфляции показывают ускорение до 0,37%. Рубль продолжает слабеть (с 98,37 → до 100,22 руб. за неделю), а предприятия спешат поднять цены.

Подробно:
Минфин спешит воспользоваться остатками позитива (рис 1) на долговом рынке первой половины Ноября пока его совсем не растеряли, предлагая на аукционах ОФЗ только выпуски с фиксированной доходностью.

На прошлой неделе были предложены ОФЗ 26248 (~15,5 лет до погашения) и ОФЗ 26246 (~11 лет до погашения). На этой только ОФЗ 26247 (~14,5 лет до погашения)

Максимальная доходность на которую был согласен Минфин на прошлой неделе была 16,95% годовых, доходность на этой уже 17,31% годовых (+0,36%). До максимальных доходностей в 18,42% в среднесрочном выпуске ОФЗ 26242 (~5 лет до погашения) который были в середине Октября ещё далеко, но не сказать, что обновить рекорд в этом году задача сложная.

• Надежды обойтись без повышения ставки в Декабре испаряются.
Свежие данные Росстата по инфляции (рис 2) за неделю с 12 по 18 ноября показали рост на 0,37% (0,30% и 0,19% двумя неделями ранее), с начала месяца рост цен уже составил 0,79%. Это хуже, чем ситуация прошлого года. Это ЦБ очень сильно не понравится.

Добавим к этому ослабший рубль, который взял психологическую отметку в 100 руб., на инфляционные ожидания этот факт будет давить сильно.

И завершим ценовыми ожиданиями бизнеса, где мы видим (рис 3) максимальные значения (не считая шока СВО) за последние 3 года. Т.е. это то же самое что инфляционные ожидания у людей, только у предприятий, что они сделают если ждут, что цены будут на всё быстро расти? — Правильно. Повысят заранее цены на свою продукцию.

До заседания ЦБ в Декабре ровно месяц, если такая динамика продолжится, то повышение ставки до 23-24% — это минимум. Слабая надежда на паузу, которая ещё была в конце Октября испарилась.

#Облигации #ОФЗ #Инфляция
—
Я частный инвестор, автор телеграмм канала «Ричард Хэппи», Бесплатного курса по облигациям и стратегии автоследования «Рынок РФ» и «ОФЗ/Корпораты/Деньги». Написанное не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Я тут на коленке посчитал, что сумма всех IPO в этом году 95 млрд руб
А SPO Сегежи запланировано на уровне 101 млрд руб
Уважаемые знатоки, внимание вопрос:

А откуда возьмутся такие деньжища?
У АФК денег нет, только долги
Брать в долг, чтобы вернуть долг дочки? А смысл?

Физикам такая ноша не плечу
ВТБ уже на лимитах достаточности капитала

Может олигархи какие подключатся?

Всем привет, продолжаем следить за данными недельной инфляции от росстата в рамках задачи поимки дна на рынке акций и облигация, путем анализа:
1. По еженедельной статистики от Росстата, как минимум две недели в подряд устойчивое замедление базовой инфляции с поправкой на сезонность
2. Устойчивое уменьшение инфляционных ожиданий.
3. Уменьшение темпов роста денежной массы M2 в близи темпов роста ВВП

Средняя инфляция без сезонной корректировки на 18 ноября в годовом выражении четвертую неделю подряд продолжила ускорятся до 29,01%, а за последние 3 месяца сезонно демонстрирует средний показатель средней инфляции 7.96% против 6.34% неделей ранее и 7.53% в 2023 году, что выше таргета в 4%

И накопительным эффектом сказывается на ускорении среднегодового индекса цен на 18 ноября до 11.45% с 11.15% на 11 ноября и 9.03% в 2023 году.

Ожидаемо устойчивый тренд на повышение цен по двум категориям продуктов овощи и молочка набрал силу.

Если сравнить текущие темпы роста средней недельной инфляции в годовом выражении с прошлым годом за тот же период, когда в декабре 2023 года было очередное повышение ставки ЦБ на 100 б.п. до 16%.

То средние значения средненедельной инфляции за пять недель на 63% превышают уровни прошлого года, из этого можно сделать вывод, что ни о какой смене тренда на уменьшения ключевой ставки на следующем заседании ЦБ в декабре не может быть и речи и можно делать полноценный прогноз по дальнейшему ужесточению ДКП с повышением ставки до 24% на заседании 20-го декабря. 

При этом общее число товаров и услуг на которые повышались цены в процентном отношении от общего числа позиций продолжает быть неизменным и соответствую значению в 66,36% против 65.45% годом ранее.

Так же поступили данные опросов от инФОМ инфляционных ожиданий с 1-го по 12 ноября

Где наблюдаемая и ожидаемая инфляция осталась без изменений 15,3% и 13,4% соответственно относительно октября, чего никогда не было за 2,5 года и что выглядит невероятным с точки зрения мат. ожидания, соответственно можно сделать вывод, что инфляция скорее увеличилась и был применен творческий подход к обработке данных и в декабре будет всплеск. Но наблюдаемая и ожидаемая инфляция все еще выше 15,1% и 12,2% соответственно относительно ноября 2023 года.

А RUSFAR — индекс биржевого денежного рынка пока еще составляет 22,14% и может достигнуть 23% к заседанию ЦБ — 20-го декабря, когда будет приниматься решение по ключевой ставке и совет директоров Банка России всегда подымает ставку на 100 б.п. выше ожиданий по рынку.

Последние новости от 15-го ноября так же подтверждают мои ожидания по ключевой ставке в 24% от 30-го октября:

• Сбербанк повышает ставки по ипотеке, минимальная составит 28,1%
• ВТБ повышает ставки по рублевым вкладам для всех клиентов, максимальная составит 30%

Уже пора?

Максимальный уровень подоходного налога в странах Европы.
 
Вот почему у нас не 55% максимальный уровень налога, а?