Сегодня ровно 9 дней как Тимофей огласил начало нового бычьего тренда и окончание медвежьего рынка:

Зорький глаз Тимофея усмотрел перелом многомесячного тренда, причем перелом он усмотрел(по его же словам) еще 8-го ноября:

Я зря не поверил этому стопроцентному сигналу и специально ждал неделю, чтоб еще раз убедиться:

Вот посмотрите, насколько мастерски и точно Тимофей подловил тренд, -6.67% как с куста!
Я вот думаю, может мне стоит открыть первое аналитическое агентство без аналитиков — Антитимофей, где будут практически стопроцентные сигналы? Сигналы будут исходя из содержания постов Тимофея. Хорошая идея?

Но не спешите фиксировать прибыль! Не далее, как сегодня был еще один надежный сигнал — у Тимофея остались еще акции, которые пока еще в прибыли:

Так что рекордные лои, которые Тимофей так любит расписывать каждый день, у нас еще впереди. Тем более геополитическая обстановочка накаляется с каждым днем.

Всем удачи и будьте осторожны с лонгами!

Был у меня ИИС старого типа в ВТБ.
В этом году ВТБ зажопил вывод дивидендов с ИИС на карту, поэтому мой ИИС переехал в Сбербанк.
Но Сбербанк тоже не так прост, как думалось.
Ровно в день очередной див. отсечки Сбер сдает мои акцульки в РЕПО, в результате дивиденды мои приходят не на карту, а обратно ИИС. Круг замкнулся!
Теперь бегаю и пишу кляузы в службу Сбера.
Они мне отписывают «Операция РЕПО была выполнена по ошибке, но поскольку в минус вы не ушли, то всем спасибо, до свидания».

Как думаете, это что-то типа заморозки вкладов только заморозка дивидендов?

smart-lab.ru/blog/1084504.php

В продолжении вышестоящего поста..

ВСУ впервые запустили британские крылатые ракеты Storm Shadow вглубь российской территории.

Об этом сообщает Bloomberg со ссылкой на источник.

Только-что мощно обстрелян поселок Марьино, Курской обл. Там есть видео, сюда вставить не могу, т.к. не ю-туб. Множественные прилеты, более 10-ти…
Мощные взрывы…((

Не знаю, сработала-ли ПВО, но взрывов 10 я точно слышал, значит это прилеты…
Возможно, потому, что данные ракеты — крылатые и летят низко над землей, такие сбить очень сложно.

п.с. — ❗️Военкоры сообщают, что по Марьино Курской области выпустили до 12 ракет «Storm Shadow»

Поэтому совершенно не удивительно, что наш рынок снижается….

Наши готовят мощный ответ.

РФ может сегодня атаковать Украину экспериментальной баллистической ракетой РС-26 «Рубеж», — украинские СМИ.

Сообщается, что боевая часть ракеты весит 1,2 тонны (что эквивалентно трем боеголовкам «Искандер-М»). Дальность ракеты составляет 6 000 км, а заявленная точность — 150 метров

Также, сообщается, ВКС России сосредоточили до 30 стратегических бомбардировщиков Ту-95МС и Ту-160 в центральной части страны в рамках подготовки к массированному удару по целям на территории Украины

вот инфляции нету в мосбирже, все дешевеет наоборот!

такие вкусные цены, что пока набирал лесенками, лесенки закончилися.

так, коррекция к росту, смотрим уровни и оттуда покупаем. если пробьют то со след уровня покупаем.

Инфляция в РФ с 12 по 18 ноября ускорилась до 0,37% с 0,3% неделей ранее, инфляция с начала года — 7,41%, годовая на 18 ноября ускорилась до 8,59% с 8,43% на 11 ноября — Росстат

www.interfax.ru/business/

Обзор от 20.11.2024Выручка продолжила стабильный рост, а вот прибыль обвалилась на фоне разовой переоценки налоговых обязательств в размере 2,05 млрд. руб.

Прибыль, скорректированная на эту статью составила бы 4,57 млрд. руб., что выдало бы новый рекорд для компании. 

Процентный спрэд между доходностью лизинга и стоимостью пассивов остается под давлением дорожающего фондирования. Хотя смотря на маржу активов понятно, что и ценовая конкуренция тут тоже имеет место, так что оценивать шансы вернуться к 9% в 2025 году спрэда  надо трезво, скорее всего рост будет слабее.

Операционная маржа продолжает рост на фоне роста непроцентных доходов, которые составили 4,44 млрд руб. против 3,84 млрд руб. в прошлом квартале.

Активы замедлили рост в 3 квартале, дальше может быть еще слабее на фоне осторожного спроса во время высоких ставок.

Резервы продолжили рост. Соотношение резервов к чистым инвестициям в лизинг до резерва (покрытие резервами) составило 1.2%, а стоимость риска выше прошлого квартала, 3,9% против 3,1% (стоимость риска, если что мы рассчитываем через 1 квартал приведенный к годовым, чтобы иллюстрировать силу именно квартальной динамики, исключая более благоприятные хвосты LTM.)

Сейчас это новая реальность на фоне давления ЦБ РФ.

Но оно и понятно, учитывая, что компании продолжают активно возвращать объекты лизинга, их объем составил уже 3,4% от ЧИЛ.

Вчера Игорь Шимко еще и сходил на оффлайн встречу с менеджментом по итогам отчета. Вставим его сводный отчет от первого лица в наш разбор.

Поскольку я возглавлял финансовую функцию лизингового бизнеса John Deere в 2014-2015гг и застал развитие и пик кризиса с ростом курса доллара более чем вдвое и взрывной рост ставки на ночном заседании ЦБ, то мне более чем понятны и проблемы, с которым сталкивается бизнес и способы борьбы с ними и их последствиями. К тому же с CFO группы, Анатолием Аминовым, мы ранее работали вместе, и диалог получился гораздо более глубоким, чем привычно розничному инвестору сегодня. Но я изложу понятными словами, а тем, кто сам финансовый профессионал — будет полезно. 

Важно отметить, что в умелых руках лизинговый бизнес обладает крайне высокой живучестью даже в тяжелых кризисных условиях. Обращу внимание, что 2008-2010 и 2014-2015гг компания пережила нормально. 

И сейчас цель моего общения — выяснить, как компания закрывает ключевые риски в условиях текущего финансового кризиса. 

Процентный риск

Золотое правило — процентные активы и обязательства должны быть выстроены друг против друга по идентичным условиям. Если у тебя портфель набит выданными кредитами/лизингом под фиксированную ставку, то его надо обязательно фондировать тоже под фиксированную ставку. Гэмблинг и попытки выкроить прибыли на колебаниях ставок через инструменты с плавающей ставкой на дистанции приведут бизнес к пропасти. 

Казначейство и финансовая функция Европлана в курсе этого, поэтому они переворачивают все плавающее в фиксированное через свопы. Хедж тут может быть не идеален, но достаточен. Свопы в моменте могут казаться дорогими, но ровно до такой ситуации, в которую мы пришли вместе с нашим ЦБ. 

Объема на рынке деривативов хватает для Европлана с запасом, на другой стороне сделки есть контрагенты, которым нужно перевернуть риски зеркально и с похожими сроками. 

Риск неверного управления денежными потоками во времени (Assets/Liabilities management)

Источники фондирования для операций финансовых институтов — это капитал + заемные средства. У лизинга нет миллиардных остатков на пенсионных и лицевых счетах бюджетников как у госбанка, так что надо соблюдать дисциплину в управлении сроками.  Выглядит это вот так:

А вот профиль работы со сроками у Европлан. Все разложено, как и должно быть. Сбои в сроках оплат в кризисное время при таком планировании тоже учитываются, и в идеале, это купируется подушкой капитала. 

Если в нормальные времена бизнес не выстроил так свои операции, то в кризисное время остается только молиться. Если такой картины нет — это чистейшие ошибки менеджмента — набрали «дешево» ненужные объемы денег под «будущий бурный» рост, а пришел кризис, либо в моменте решили выкроить на разнице ставок и под выданные на 3-5 лет кредиты/лизинг набрали более дешевые деньги длиной 2.5-4 года, рассчитывая потом перекредитоваться, а в тот момент встретили рост ставок.

У Европлан такой проблемы нет. 

Капитал и его достаточность.

Вы уже поняли, что капитал для лизинговой компании — это и щит от проблем и источник энергии для роста. Европлан видит цель — танцевать у отметки в 17% достаточности. Излишек можно выливать через дивиденды, что и сделали недавно, повысив выплату. При торможении роста потребность в капитале снижается, старый портфель выдает новый капитал через генерацию чистой прибыли, плюс в первые годы ЧИЛ может еще и давать большой приток процентов (вспоминаем как выглядит аннуитетный платеж в разрезе процент/тело). 

Имущественный риск — новый и старый бизнес

Изъятия ожидаемо растут, не каждый заемщик финансово устойчив в штормовое время. И в 2025 году придется смотреть на прирост таких изъятий. Это норма для кризиса. Но 70% техники потом снова идет в оборот в лизинг б/у, а еще часть просто продают.

Тут несколько плюсов для старого портфеля: часть тело уже выгашена, техника за это время подорожала, плюс рост утильсбора продолжает давить цену всей техники вверх. В итоге примерно так выглядит схема купили за 2 млн, дали 1.5 млн лизинга, получили 0.5 млн тела, забрали машину, а она уже б/у стоит 1.8 млн. Инвестиция в лизинг перекрыта с запасом.

В новом лизинге — цены уже высокие, но со всеми партнерами все так же есть программы скидок для Европлан. Закупки гигантские по году — у большинства поставщиков Европлан в ТОП 3-5 клиентов. И даже на слабеющем рынке стимул давать скиду не уйдет.

Еще один важный момент — стал расти размер авансового платежа в среднем по клиентам. С 15% пришел к 17%. Это важно, рост залоговой части повышает шансы на успех в случае изъятия техники.

Но еще и не всегда ее надо изымать, процедура сбора задолженности многоэтапна, и менеджмент в лице Ильи Ноготкова и Анатолия Аминова подтвердил, что есть практика идти навстречу клиентам, если у них контрагенты временно зажали часть рабочего капитала, нарушая сроки оплаты.

Т.е. для текущего кризиса я вижу бизнес операционно готовым и способным расти, хоть и более медленным темпом. Но после выхода из кризиса тут должен стрельнуть отложенный спрос. 

Итого:

В целом отчет вполне ожидаемый, даже с учетом роста возвращенных объектов лизинга и резервов. Наша осторожность в оценке показателей 2025 года и апсайда не была излишней.

Сейчас главное, чтобы показатели резервов и возвратов не ухудшались и дальше высокими темпами, но предсказать это невозможно. Базово мы предполагаем тяжелый 2025 год для компании, но насколько он будет тяжелый можем только гадать, поэтому даже при красивых цифрах апсайда, к идее надо подходить осторожно, ведь в реальности все может выйти хуже (срок реализации может сдвигаться вправо).

Текущая оценка компании по P/BV 1,36 при ROE 35-36%.

Дивиденды за 9 месяцев будут в размере 50 руб. или 6 млрд. руб. суммарно, что составляет 53% от прибыли 9 месяцев. По итогам года можем ждать доплату в размере около 20 рублей на акцию. Итого по итогам года суммарный дивиденд может составить 70 руб, что к текущей цене дает 11,4% доходность. Хотя не исключено, что могут решить заплатить и больше.

Оценку и цель не меняем, сохраняем идею, что будет рост выплат до 75% прибыли в 2025 году на фоне остановки роста портфеля лизинга, но это с условием, что компания не столкнется со значительным ростом возвратов.

Прошлые обзоры:

https://nztrusfond.com/category/obzory/evroplan-moex-leas-operatsionnye-rezultaty-3-kv-2024-obnovlen…
https://nztrusfond.com/category/obzory/evroplan-moex-leas-msfo-za-1pg-2024/
https://nztrusfond.com/category/obzory/evroplan-moex-leas-rsbu-za-1-pg-2024/
https://nztrusfond.com/category/obzory/evroplan-moex-leas-oper-rez-2-kv-2024/
https://nztrusfond.com/category/obzory/evroplan-moex-leas-oper-rez-1-kv-2024/
https://nztrusfond.com/category/obzory/evroplan-moex-leas-obzor-pered-ipo/

Хочу подсветить момент с проблемой потенциального рефинансирования долга.

Рефинансирование в части облигаций — это когда погашается предыдущий выпуск облигаций при этом у компании нет денег его погасить и она заранее начинает размещения новых облигаций, которые пойдут на замещение старого выпуска. Ха, обычная практика. Но в периоды турбулентности, и если период приходится на повышенные ставки, то компания может наткнуться на дефолт.

Я, например, помню как Обувь Россия не могла разместить свои облигации в 2022 году под высокую ставку. Как понять, что имеются проблемы с размещением выпуска — смотреть период размещения. Хорошие выпуски разлетаются как пирожки, их даже выкупает организатор размещения (потом сливает в рынок).

Сейчас наблюдаю сложности с размещением у компаний, который торгуются на фондовом рынке (без учета тех, кто не торгуется):

• Золотые облигации Селигдара
• 2 выпуска облигаций Евротранса (условия там они намутили в облигациях)
• Апри под 30% на год тоже никто не хочет брать

Компании размещаются 7-10 дней и выпуск не раскупают. Это сигналище, что с компаниями могут быть сложности.

P.S. Смотрю это в брокерском приложении ВТБ, список там внушительный! Но остальные не торгуются на фондовом рынке как акции.

Отсмотрел Северсталь на конфесмартлаба

Тезисы, которые записал
✅Мы номер 1 производитель по низкой себестоимости
✅У нас самая высокая доля продукции с выс.доб.стоимостью
✅Мы самый крупный металлотрейдер в РФ
✅В августе закончили ремонт доменной печи, это повлияло на результат 3 кв
✅Цены на сталь в Китае падают непрерывно с весны 2023 — до $472, ЖРС и уголь тоже»
✅Экспортная сталь FOB Черное море коррелирует с Китаем
✅Свободно экспортировать щас может только НЛМК
✅За 5 лет дивы составили 64% текущей капитализации
✅По моим ощущениям мы на дне цикла, дальше падать некуда
✅Вся отрасль Китая работает в убыток при тек цене
✅Текущая ставка тормозит рост реального сектора
✅Стратегия 2028 планирует зарабатывать +150 млрд EBITDA к уровню 2023 года
✅CAPEX в 2025 году может вырасти с 119 до 170 млрд (но это неточно)
✅Выполнение программы CAPEX позволит добавить 2,6 млн т в год к 2028

Ссылка:

1. На Владимирском химическом заводе открыли новый цех по производству кабельных пластикатов. Для этого была запущена экструзионная линия грануляции. Продукция пожаробезопасна, устойчива к низким температурам и воздействию агрессивной среды. Продукт востребован в кабельной, строительной и транспортной промышленности, а также в атомной энергетике.

2. На Ульяновском автомобильном заводе введено в эксплуатацию новое оборудование — сварочный кондуктор для кузовной детали «Щиток передка». Оснастка предназначена для модернизации моделей УАЗ «Профи», «Патриот» и «Пикап». Сварочный кондуктор обеспечивает высокую точность и качество сварки, ускоряет процесс производства и упрощает сборку кузовных элементов.

3. Российская компания «Гравитон», специализирующаяся на вычислительной технике, запустила производство мониторов для государственных нужд на заводе Samsung в Калужской области. Стоимость мониторов начинается от 10 тыс. рублей.

4. В Татарстане на территории ОЭЗ «Алабуга» запущен машиностроительный комплекс Wagnermaier. Завод производит полуприцепы по европейским технологиям. Производство полного цикла включает рамы из высокопрочных сталей и монтаж надстроек. Используются запатентованные решения: усиленная рама, цельный пол и система крепления груза WM-Lock. Полуприцепы изготавливаются из высокопрочной стали с антикоррозийной обработкой.

5. В Тюмени началась сборка инновационного газотурбинного двигателя ТМ16. Двигатель заменит импортные аналоги в топливно-энергетическом комплексе. ТМ16 предназначен для замены выработавших ресурс моделей и использования в новых проектах.

6. На Среднем Урале начато производство тактических и спортивных перчаток. Это импортозамещающее предприятие полного цикла, включающее дизайн, пошив и упаковку. Продукция предназначена для туристов и силовых ведомств. С предприятием сотрудничает Областной техникум дизайна и сервиса для подготовки специалистов.

7. На «ЛМЗ Рыбинск» запущен новый литейный цех. Он позволит выпускать до 2 тыс. тонн литых комплектующих в год, увеличив мощность предприятия до 6 тыс. тонн. Цех производит корпуса турбин, подшипников и выпускные коллекторы для двигателей из жаропрочного чугуна. Локализация производства достигла 100%. Основные потребители — «Автодизель» и «Турбокомплект», ранее зависящие от импортных отливок.

8. ГК «Бештау» запустила первую отечественную линию по производству твердых печатных плат. Используется российское оборудование и компоненты. Линия выпускает 18 кв.м. продукции в смену с планами по увеличению до 36 кв.м. в ближайшие месяцы. Платы будут использоваться для собственных нужд и для других предприятий радиоэлектронной отрасли.

9. НИИЭТ в Воронеже запустил новую линию для корпусирования микросхем с мощностью до 10 миллионов единиц в год. Оборудование позволит производить микроконтроллеры и другие электронные компоненты в металлополимерных корпусах. Первая продукция на новой линии — микроконтроллер К1921ВГ015. До 70% продукции будет поставляться отечественным производителям электроники, таким как «Энергомера» и «Лартех».

10. Холдинг «Росэлектроника» передал заказчику первые отечественные маркировочные огни для линий электропередачи, установленных в районе аэродромов. Эти огни помогают пилотам поддерживать безопасный курс при взлете и посадке в темное время суток. Огни имеют газовое наполнение в защитной кварцевой оболочке и излучают красно-оранжевый свет, видимый с расстояния до 3 километров. Они являются полностью автономными, получая питание от самой ЛЭП.

Ваши лайки, комментарии и репосты вдохновляют продолжать этот цикл статей! Публикации выходят регулярно. Подпишись, чтобы не пропустить новую подборку!

Новые заводы России в телеграме: https://t.me/kitaeveconomy