$€ «После обысков в офисах «Русагро», основателя холдинга Вадима Мошковича задержали, по делу о мошенничестве». Это новость сегодняшнего дня.

А вот вырезка из новостей 2003 года: «Ходорковскому предъявили обвинение сразу по шести статьям Уголовного кодекса. Среди них — хищение путем мошенничества в крупном размере, уклонение от уплаты налогов…».

Очень похоже, не правда ли? Но несмотря на внешнее сходство, разница в последствиях и восприятии огромна. Тогда это было, как гром среди ясного неба. Тогда никому не было понятно, что будет дальше.

Никто не понимал как реагировать и оценивать происходящее. А тягомотина с оценкой стоимости ЮКОСа немецкими аудиторами тянулась несколько лет. И всё это время инвесторы не знали, что ждёт компанию и акционеров в дальнейшем.

Я тогда тоже покупал эти акции после снижения в три раза, около 117 рублей за акцию. Помню эту цифру как сейчас. 😊Но в итоге ничего там не заработал и не потерял. Однако сегодня у меня нет никакого желания покупать подешевевшие акции Русагро.

Сейчас нет удивления и эффекта неожиданности. Это выглядит как обыденность. Мы к такому все уже привыкли. Есть понимание, что всё это уйдёт либо в собственность государству, либо приближенным олигархам.

Единственное, пока непонятно что будет с миноритарными акционерами. И это самое интересное. Например в деле Соликамского завода частным инвесторам не повезло, и они остались ни с чем. В деле ЮКОСа не повезло не только частным инвесторам, но и крупным иностранным акционерам ЮКОСа. Они до сих пор ждут свои 50 млрд. долларов.

Что будет тут с частными инвесторами Русагро — пока непонятно. Будем ждать развития событий. И интересно будет за этим наблюдать через призму того, что в последнее время много говорились о возможном возвращении иностранных компаний в Россию…

Если всё заберут под чистую и никому ничего не компенсируют, и не будет нормальной оферты миноритариям, тогда ждать возвращения иностранных компаний точно не стоит. Хотя я их и сейчас не жду.

На этом всё. Спасибо за внимание. Ваш Sol. $€🤝

Мой Telegram про инвестиции.
t.me/SolomonTrade

Минфин РФ 26.03.2025 провел аукционы по размещению ОФЗ-ПД серий: 26218 с погашением 17.09.2031 и 26240 с погашением 30.07.2036. По итогам 1 кв. 2025 г. размещено 1,389 трлн руб. (или 138,9% от плана).

ОФЗ-26218

• Предложение: доступный остаток (102,4 млрд руб.)
• Спрос: 21,3 млрд руб.
• Размещено: 9,7 млрд руб.
• Средневзвешенная цена: 74,36% от номинала
• Средневзвешенная доходность: 15,33%
• Премия к открытию дня: 11 б. п.

ОФЗ-26240

• Предложение: доступный остаток (50,0 млрд руб.)
• Спрос: 42,5 млрд руб.
• Размещено: 19,5 млрд руб.
• Средневзвешенная цена: 58,36% от номинала
• Средневзвешенная доходность: 15,15%
• Премия к открытию дня: 7 б. п.

План/факт размещения ОФЗ

Размещено ОФЗ по видам с начала 2024 г., млрд руб.

Источники: Минфин РФ, Московская биржа, собственные расчеты

*С учетом поправок в ФБ

**С учетом дополнительных размещений после аукционов

Источники: Минфин РФ, Росстат и собственные расчеты

Примечание: Государственный долг приведен с учетом государственных гарантий

Совокупные расходы на обслуживание внутреннего и внешнего госдолга составили 2,33 трлн руб. (или 5,8% расходов федерального бюджета) за 2024 г., по данным Счетной палаты.

Инвестировать в ценные бумаги на брокерских счетах можно только как физическое лицо с полной уплатой НДФЛ.

 

Хотим поделиться с вами интересным кейсом из судебной практики: в одном из недавних решений арбитражный суд признал доначисление НДФЛ законным. Главное действующее лицо в этой истории — индивидуальный предприниматель, который не знал или забыл о важных нюансах торговли ценными бумагами через брокера.

👨‍🦱 ИП действовал на основании договора с  управлением Росимущества для реализации арестованных акций должника. Арест был наложен на другое физ. лицо в связи с исполнением судебного приказа о взыскании алиментов. В результате своих действий с арестованными бумагами он получил доначисление в сумме 150 тыс. рублей, не согласился с ним и решил обжаловать решение ФНС в суде.

⚖️ Позиция суда:

• Налоговая действовала законно, так как предприниматель не предоставил документы, подтверждающие расходы на покупку акций.
• Реализация акций через брокерский счет была квалифицирована как доход физлица, а не предпринимательская деятельность.
• У налоговой не было оснований для корректировки НДФЛ без соответствующих документов от налогоплательщика.

Суд признал, что операции с акциями не были предпринимательской деятельностью и брокер обязан был удержать НДФЛ. Ключевая ошибка то, что ИП действовал как частное лицо и при этом использовал брокерский счет без четкого оформления сделки в рамках своей предпринимательской деятельности. В этом случае ИП мог подать уточненную декларацию с документами и оспорить начисления до суда, предоставив пояснения. В итоге суд он проиграл и оплатил долг.

📍Вывод: если работаете как ИП, оформляйте сделки правильно и информируйте налоговую. ФНС не будет исправлять ваши ошибки. Если вы сами не подали корректировку с подтверждающими документами или не оспорили начисления вовремя, налог с вас возьмут по максимуму, как в этой истории.

А у вас были спорные ситуации с ФНС? Поделитесь в комментариях.

Судя по данным Росстата, инфляция в России только что прошла свой пик и замедляется. Посмотрим, какие бумаги могут показать себя лучше рынка на этом этапе экономического цикла.

О чём говорит замедление инфляции

Мы уже много раз писали о том, почему потребители могут ощущать более высокую инфляцию, чем она есть в официальных сводках. По тем же причинам замедление инфляции для многих может происходить незаметно.

Снижение темпов роста цен — это важный сигнал перехода экономики в новое состояние. Если этот переход состоится, то старые инвестиционные идеи могут оказаться неактуальными, а новые, наоборот, хорошо сработать.

Снижение инфляции обычно связано с замедлением темпов роста ВВП или завершением фазы перегрева. Сокращается приток «лишних денег» в экономику, происходит смена отраслей-лидеров и отраслей-аутсайдеров. Посмотрим, какие сектора могут быть в плюсе.

Как ведут себя акции в такие периоды

Средние темпы инфляции в России последние 15 лет составляют 7,1% в год, или 0,5–0,6% в месяц. Крайне редко бывает, чтобы несколько месяцев подряд инфляция была намного ниже этих значений.

Как можно увидеть на графике, такое плато иногда наблюдается после прохождения пика роста инфляции перед приходом летней дефляции. И рынок акций в такие периоды как раз достигает локального максимума.

Не всегда история рынка повторяется со 100%-ной точностью, но отметим несколько наблюдений для таких периодов:

1. Акции могут резко реагировать на смену тренда в инфляции.
2. Общий тренд в акциях не меняется, но пауза случается часто.
3. Последний раз похожая комбинация факторов была 3 года назад.

Если углубиться в динамику, то выясняется, что в период замедления инфляции отдельные отрасли растут лучше рынка с большей частотой, чем другие. Это и есть та самая ротация, которую стоит ожидать.

Какие отрасли и акции опередят рынок

Из 10 основных отраслей только 7 более или менее регулярно обгоняют рынок (Индекс МосБиржи), если инвестировать в них ровно на 1 год в те месяцы, когда инфляция начала устойчиво замедляться (хотя бы пару месяцев подряд).

Например, купив акции в апреле-мае 2022 года, через год мы обнаруживаем, что лучшую доходность показала электроэнергетика, телекомы и нефтянка, а в мае-августе 2020 года такими лидерами стали банки, химия и металлургия.

Очевидно, для экспортёров инфляция не играет существенной роли, их рост скорее говорит о том, что они могут быть лучше рынка в любой фазе. Но к внутренним секторам из перечисленных стоит присмотреться.

• Телекоммуникации

Компании из этого сектора нередко отстают от рынка в период высокой инфляции и высоких ставок, когда инвесторы предпочитают компании с меньшими долгами. А замедление инфляции может быть сигналом для их покупки.

Наибольший потенциал с прицелом на год — у МТС, но нужно учитывать, что у компании высокая долговая нагрузка. МТС продолжит выплачивать высокие дивиденды (35 руб. на акцию), что не позволит долгу снизиться.

• Банки и финансы

При высокой инфляции и высоких ставках заёмщикам труднее справляться с платежами, что отражается на марже банков. Замедление инфляции повышает платёжеспособность населения и бизнеса, что позитивно для банков.

Фавориты в секторе — Сбербанк и Т-Технологии.

• Потребительский сектор

Считается, что акции производителей и продавцов базовых товаров неплохо впитывают инфляцию, но по факту это случается с опозданием, когда инфляция уже замедляется и повышает покупательную способность населения.

Высокий потенциал роста на год — у Магнита.

• Электроэнергетика

Компании со стабильным денежным потоком неинтересны, пока инфляция непредсказуемо растёт, но становятся более привлекательны, когда она начинает снижаться. Не исключено, что в ближайшие месяцы это повторится.

Наш выбор в этом секторе — Интер РАО.

Валерий Емельянов, инвестиционный аналитик

Альфа-Инвестиции

Доброго дня. 

Завтра примерно в 19.00 буду беседовать с кадровым офицером, который сейчас служит в зоне проведения СВО. Трансляция на СМ будет. 

Для нас с вами любопытно что он из «наших». С 94-го года торговал на рынке. И само интервью интересно во многом для меня именно с этой точки зрения. Человек системный и очевидно что с понятным нам мышлением. 

Пол года назад у него брал интервью мой хороший знакомый Антом Морев. Он из айтишников.
Ссылки на фрагменты про рынок:

Мнение о трейдине  youtu.be/sGBpFJPIAhs?si=r-8LZvxT9maBMDCS&t=247

Трейдинг или война youtu.be/sGBpFJPIAhs?si=cp6i1x0y0u9GGtMt&t=356. (Трейдинг — сливание жизни в унитаз) 

Чем война похожа на финансовый рынок youtu.be/sGBpFJPIAhs?si=m_vOoNkBaXDsrx3I&t=7169

Я хочу завтра поговорить на тему «как они смотрять на нас». Т.е. как из окоп видятся  Патрики. Учитывая что сегодня один из самых обсуждаемых вопросов — как «они» вернутся в нашу жизнь, попробую понять — на каких условиях они будут входить во власть. Что кстати сейчас уже местами происходит. 

Вообще рекомендую посмотреть интервью. Очень спокойное и выдержанное. 

Если будут вопросы, пишите в комментариях — задам. 

Добрый день! 

Делимся текущим статусом по вопросу осуществления выплат держателям еврооблигаций компании. В рамках уже запущенных ранее процедур по урегулированию ситуации с выплатами по еврооблигациям СИБУРа компания приглашает держателей в российских депозитариях обратиться в компанию по контактам, указанным ниже для уточнения порядка и условий получения выплат пропущенных купонов и номинала. Ниже подробная информация.

Кому будут предназначены выплаты? 

Для клиентов российских депозитариев, которые не получают выплаты по следующим выпускам наших еврооблигаций, выпущенных компанией SIBUR SECURITIES DAC с гарантией ПАО «СИБУР Холдинг»:

• на сумму $500 млн с погашением в 2023 году и ставкой купона 4,125% годовых;
• на сумму $500 млн с погашением в 2024 году и ставкой купона 3,45%;
• на сумму $500 млн с погашением в 2025 году и ставкой купона 2,95%.

Порядок взаимодействия

— Для держателей, которые приобрели права на Еврооблигации до 3 марта 2023 года

Компания приглашает указанных Держателей в срок до 25 апреля 2025 года обратиться (в том числе повторно, если запросы направлялись ранее) в Компанию по контактным данным, указанным ниже, в целях уточнения порядка и финальных шагов для получения не полученных ими ранее выплат по Еврооблигациям.

— Для держателей, которые приобрели права на Еврооблигации после 3 марта 2023 года 

Компания приглашает указанных Держателей сделать Компании предложения о продаже Компании принадлежащих им Еврооблигаций по указанной ниже цене. Сделки будут заключаться в случае достижения соглашения с обратившимися Держателями по всем условиям соответствующих Сделок.

Цена выкупа Еврооблигаций по Сделкам составит сумму следующих величин: 

• 50% номинальной стоимости Еврооблигаций; и 
• суммы купонных платежей по Еврооблигациям, причитающихся Держателю и не полученных Держателем на дату Сделки. 

Что делать держателям еврооблигаций?

• Проверить, под какие условия вы попадаете.
• Связаться с нами для уточнения суммы и порядка выплаты по почте SIBUR_eurobonds@sibur.ru

Полный текст релиза доступен на сайте компании 

❗️ Brent — 73.12
🔹 Мосбиржа $MOEX увеличивает количество акций на торгах в выходные дни.
🔹 Основатель холдинга «Русагро» $RAGR Вадим Мошкович задержан после проведения обысков в компании. — РБК
🔹 Чистая прибыль Arenadata $DATA по МСФО за 2024 год составила ₽1,94 млрд, увеличившись на 32,9% по сравнению с ₽1,46 млрд в предыдущем году.
🔹 Чистая прибыль «Ленты» $LENT по МСФО за 2024 год составила ₽22,5 млрд против убытка ₽2,6 млрд в предыдущем году.
🔹 Чистая прибыль NovaBev Group $BELU по МСФО за 2024 год составила ₽4,6 млрд, что на 43% ниже по сравнению с ₽8,06 млрд в предыдущем году. 🔹 Чистая прибыль «Софтлайна» $SOFL по РСБУ за 2024 год составила ₽1,4 млрд, многократно увеличившись по сравнению с ₽0,098 млрд в предыдущем году.
🔹 «Полюс» $PLZL провел сплит акций. Начало торгов торгов новыми акциями ожидается 27 марта.

Новостной фон жутко поступил с инвесторами, которые вкладывали в Русагро

     Как обычно, ничто не предвещало беды. Есть ощущение, что Джетленд специально всё устроил, чтобы отвести от себя внимание, начавшимися торгами акций.
     Акции Русагро внезапно потеряли равновесие и начали снижаться, потеряв 35 рублей стоимости всего за полчаса:

     За 30 минут акции ушли вниз на 16%, но итоговое падение больше. Дело в том, что Росагро начала падать ещё с утра. Впрочем, как и почти все остальные. Максимальное снижение составило около 20%. Других значений увидеть не успел, так как набивал пузо ватрушкой.
     В новостях сообщили о задержании Мошковича. Он раньше являлся сенатором от Белгородской области. Ему же принадлежит 49% в компании Русагро, цена акций которых, после новости, полетела вниз.

     При этом у ФСБ и МВД России появились вопросы к гендиректору Тимуру Липатовы и обыскам, но не секретарш, а офисах агрохолдинга.
     Говорят, Мошкович мошенник и уже причинил вред в составе организационной группы на многие миллионы. Но пострадали не только они и те, кого возможно они нахлобучили, но и миноритарии Русагро, котировки акций которых снизились.

     В телеграм-канале Русагро срочно сообщили, что компания соблюдает законодательство и будет оказывать правоохранительным органам содействие.
      С текущей деятельностью эти конкурсы с задержаниями и обысками никак не связаны и работа компании продолжается в штатном режиме. Поэтому обязательства перед партнёрами и сотрудниками будут сохранятся.
     На других каналах Русагро ничего не сообщается о происшествии. 

     За 2024 год выручка Русагро составила 340,1 млрд рублей

     Долг 161 млрд рублей:

     Чистая прибыль 26,5 млрд рублей:

     Последнее происшествие было в 2021-2022 годах. Тогда на Русагро подала в суд компания Синко Трейд. Сумма задолженности Русагро была около 200 млн рублей и на имущество Машкова наложили арест. Так же арест на имущество был наложен на Басова, а общая сумма составила 21,9 млрд рублей.

     Тем временем акции потихоньку откупают… Объём торгов уже 15 млрд рублей.

Татнефть опубликовала финансовые результаты по МСФО за 2024 г. Отчёт получился хорошим, даже несмотря на то, что чистая прибыль почти не изменилась по сравнению с 2023 г. (на это повлиял один фактор), с учётом цены сырья и курса валют улучшение фин. результатов по сравнению с 2023 г. читалось. Перейдём к основным показателям компании:

🛢 Выручка: 2₽ трлн (+27,7% г/г)

🛢 Операционная прибыль: 403₽ млрд (+13% г/г)

🛢 Чистая прибыль: 308,9₽ млрд (+7,9% г/г)

💬 Компания не предоставила операционных данных, но мы знаем, что РФ в 2024 г. начиная со II кв. по III кв. включительно должна была сократить добычу нефти, и её экспорта совокупно на 471 тыс. б/с, но из-за того, что в эти кварталы РФ добывала выше целевого показателя (добыча должна была составить 8,979 млн б/с), она до конца года компенсировала превышение квоты (поставки находились на меньших уровнях, чем год назад). Всё это было компенсировано с лихвой ослаблением ₽ (средний курс $ в 2024 г. — 92,5₽, в 2023 г. — 85,2₽), ростом цены на Urals (средняя цена Urals в 2024 г. — 68$, в 2023 г. — 63$). Что же насчёт нефтепродуктов, то я разбирал годовой по НГД, демпферные выплаты за 2024 г. составили 1,815 трлн (+14,3% г/г), но эти выплаты необходимо нормировать на себестоимость нефти, чтобы учитывать их в прибыли (некий плюс всё же есть).

💬 Теперь у вас не должно возникнуть вопросов по росту выручки (цена сырья выше, ₽ ослаб, нефтепродукты не остались в стороне). Проблема остаётся в расходах — 1,6₽ трлн (+29,9% г/г, темпы выше, чем в выручке), на рост повлияли несколько статей: операционные расходы — 279,3 млрд (+39,5% г/г, инфляция не щадит), приобретение нефти и нефтепродуктов — 444,5₽ млрд (+45,1% г/г, но по сути это покупка у самих же себя), налоги, кроме налога на прибыль — 602,1₽ млрд (+31,5% г/г, взлёт НДПИ/НДД). Частично повышение налогов компенсировали возвратным акцизом — 318,5₽ млрд (+14,2% г/г). Как итог опер. прибыль возросла на не такой значимый %.

💬 Почему же тогда чистая прибыль ещё снизилась? Курсовые разницы принесли меньше, чем год назад 12,1₽ млрд (-51,5% г/г, повезло ещё, что произошло ослабление ₽ в IV кв.). Разница доходов/расходов по % составила -1,1₽ млрд (в 2023 г. убыток составил 10,7₽ млрд, помогла высокая к.с.), также стоит отметить прибыль от банковских операций — 10,1₽ млрд (в 2023 г. убыток составил 7,9₽ млрд, банк Зенит становится прибыльным). Всё бы ничего, но повлиял отложенный налог на прибыль из-за повышения налога с 20 до 25% с 01.01.2025 г. — 32,3₽ млрд (годом ранее — 6₽ млрд).

💬 Кэш на счетах эмитента увеличился до 117,4₽ млрд (на конец 2023 г. — 84,1₽ млрд), долг снизился до 13,3₽ млрд. Как итог, чистый долг продолжает быть отрицательным -104,1₽ млрд, это показывает фин. устойчивость эмитента.

💬 OCF возрос до 425,1₽ млрд (+30,2% г/г, во многом за счёт расчёта по дебиторке), с учётом сокращения CAPEXа — 171₽ млрд (-23,5% г/г, уже не надо приобретать шинный завод и турецкие заправки), FCF показал рекордный результат — 250,7₽ млрд (год назад 98,7₽ млрд). FCF хватает на выплату 107,8₽ на акцию, но мы уже знаем, что Татнефть выплатила 55,6₽ (2 выплаты) на каждый тип акций за 9 месяцев 2024 г., остались финальные дивиденды. Компания направит 58,7% от ЧП, а значит payout, вновь, увеличен, если исходить от див. политике (50% от большего из ЧП по РСБУ или МСФО), то финальные дивиденды могут составить 10,8₽, но компания в последнее время платит больший % от ЧП (около 70%, тогда будет в районе 37,8₽).

📌 Компания качественно провела 2024 г., а FCF стал рекордным (благодаря опер. прибыли и сокращению CAPEXa), размер финального дивиденда под вопросом (FCF хватает, чтобы разгуляться). Но, I кв. 2025 г. получается удручающим для нефтяной отрасли, продолжающееся укрепление ₽, январские санкции и снижение цены Urals (опускалась ниже 60$) явно давят на заработки.

С уважением, Владислав Кофанов

Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor

Сегодня было размещение ОФЗ
(как обычно, по средам)

Обратите внимание,
и спрос, и предложение
уменьшилось в разы по сравнению с предыдущими неделями

В феврале — 1 половине марта был рекордный спрос на ОФЗ
на ожиданиях смягчения ДКП (которые не оправдались)