Посмотрел на результаты МСФО за 2024й год и 1 квартал 2025 года всех банков, акции которых торгуются на бирже, скорректировал прибыли на разовые статьи доходов/расходов и сделал для вас небольшую, но информативную табличку.

✅По мультипликаторам недорогих банка всего 3: Сбер (SBER), Банк Санкт-Петербург (BSPB) и МТС Банк (MBNK).

Конечно, сейчас еще народ форсит идею в ВТБ, так как там ожидаются большие дивы (аж 25,2% к текущим), но долгосрочно это всё-равно проигрышная история, которая с вероятностью 99,9% покажет себя хуже того же Сбера на горизонте 2-3 лет. Допка на 80 млрд явно не покрывает 276 млрд р дивидендов, а больше половины прибыли за 2024й год — разовая. 1кв2025 без разовых доходов вообще оказался глубоко убыточным. В общем, стабильности здесь не будет, НО требование о финансировании ОСК за счет дивов ВТБ почти гарантирует одобрение дивов за 2024й год на ГОСА.

❌ Всё остальное выглядит очень спорно.

👆 Понятно, что есть истории роста (Совкомбанк и Т-Технологии), но там часть роста — это присоединение ХКФ и Росбанка соответственно.

Если Совкомбанк торгуется в 1 капитал и его оценку можно объяснить перспективами роста скор. ЧП на ожидаемом снижении ставки, то Т-Банк с P/B = 2 выглядит явно переоцененным, особенно после присоединения стагнирующего бизнеса (будет очень интересно посмотреть на темпы роста в 3кв2025 😉).

Вывод:
Видно, что пока сектор держится неплохо. Есть несколько стабильных и недорогих банков, но потенциально больших доходностей при текущих ценах ждать не стоит. 2п2025 не обещает быть легким, ставка остается высокой и её снижение до 14-15% и так в цене, так что спешить особо некуда.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией