Пока тревожные бегают по потолку и пытаются разобраться свой Трамп или нет, Минфин буднично выкатил план по размещению ОФЗ на II квартал 2025 (рис 1) на 1,3 трлн руб.

Учитывая, что общий план на год в 4,8 трлн руб. из которых в первую половину года Минфин хочет занять 56% или 2,7 трлн руб. (за I квартал 1,4 трлн руб. + план за II квартал 1,3 трлн руб.), то можно предположить, что Минфин немного спешит воспользоваться удачной конъюнктурой, т.е. пока RGBI (Индекс государственных облигаций РФ) вообще и длинные ОФЗ в частности подросли в цене успеть побольше их продать. Перевыполненный на 40% план за I квартал тоже в плюс этого предположения.

Минфин понять можно, несмотря на то, что Индекс RGBI безостановочно падает уже 7 сессий подряд (рис 2) доходности всех длинных ОФЗ всё ещё ниже 16%. Так ОФЗ 26238 (16 лет до погашения) дают всего 15,1%. ОФЗ 26248 (15 лет), ОФЗ 26247 (14 лет) и ОФЗ 26243 (13 лет) по 15,6%.

Это уже конечно существенно лучше, чем пару недель назад, когда все ОФЗ длинней 5 лет упали в доходности ниже 15%. Но всё ещё при ставке 21% маловата доходность. А без геополитического оптимизма занимать на рынке Минфину будет сложно. Придётся премию к рынку на аукционах давать побольше.

В общем пока всё за то, что спред доходности между качественными эмитентами ААА и АА с одной стороны и ОФЗ с другой продолжит схлопываться. Ну мы это ждали, в стратегии &ОФЗ/Корпораты/Деньги 80% корпораты. Поэтому сейчас просто наблюдаем и только иногда пристраиваем поступающие купоны.

Геополитический оптимизм, к примеру на созвоне Трампа и ВВП, после которого Трамп скажет что провёл замечательные переговоры (у него они все замечательные), даст ОФЗ второе дыхание для роста. Ну так что коллеги, вопрос на миллион: свой Трамп или не свой?
—
Я частный инвестор, автор телеграмм канала «Ричард Хэппи», Бесплатного курса по облигациям и стратегии автоследования «Рынок РФ» и «ОФЗ/Корпораты/Деньги». Написанное не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией