lugaport.com

Год назад ХК «Новотранс» вышла на рынок с выпуском серии 001Р-05. В нашем обзоре мы рассматривали привлекательность этого выпуска и еще раньше отчетность эмитента. Теперь «Новотранс» выходит на рынок с новым выпуском, а отчетность за 1-е полугодие 2024 года показывает, что надежность эмитента сохранилась. Выпуск интересен сроком до погашения и высоким купоном с ежемесячными выплатами.

Завершение строительства терминала LUGAPORT и выведение его на полные мощности с большой вероятностью еще сильнее улучшит показатели компании в 2025 году и уже продемонстрирует свои результаты в предстоящей отчетности за 2024 год.

ХК «Новотранс» — один из крупнейших операторов в сфере железнодорожных перевозок в России.

18 июля 2024 года рейтинговое агентство «Эксперт РА» подтвердило рейтинг АО ХК «Новотранс» на уровне ruAA- со «стабильным» прогнозом. Важные факторы, отмеченные агентством, включают умеренно сильную оценку риск-профиля отрасли, высокие показатели маржинальности и низкую долговую нагрузку. Компания демонстрирует достаточную ликвидность благодаря диверсифицированному кредитному портфелю и устойчивому операционному денежному потоку. «Новотранс» обладает сильными позициями на рынке перевозок и ремонта вагонов, и агентство выделяет низкий уровень корпоративных рисков, что поддерживается четкой структурой управления и публичной финансовой отчетностью. Первое полугодие 2024 года продемонстрировало хорошие темпы роста показателей. Постепенный запуск LUGAPORT на полные мощности мог оказать на это большое влияние. Многие другие выпуски размещались для спонсирования проекта, теперь он завершен и сможет долгие годы держать компанию на высоких уровнях по показателям. Долговые метрики, хоть и показывают увеличение чистого долга на 46%, но «Чистый долг / LTM EBITDA» повысился лишь до 1,71, что является для большинства подобных компаний крайне комфортным уровнем долговой нагрузки.

Новый выпуск особенно интересен с точки зрения появления позитивных тенденций, которые делают стратегию вложения в более долгосрочные облигации с фиксированным купоном наиболее оптимальной. На наш взгляд, эмитенту будет интереснее разместиться не на больший объем, а по спреду, близкому к 400–425 б. п. к ОФЗ, что соответствует снижению купона до 18,25–18,5% и доходности до 19,86–20,16% годовых. Спред выпусков в обращении также приближается к этому значению, но нужно учитывать, что на рынке существует премия за длину и для данного выпуска она окажется низкой.

Научитесь самостоятельно подбирать облигации в свой портфель. Посетите онлайн-курс «Первые шаги», старт нового потока каждый понедельник.

Индикативная дюрация нового выпуска составит около 2,6 года. Хотя в сравнении с другими выпусками мы видим заметно меньшую доходность при учете снижения купона до 18,25%, важно заметить полное отсутствие выпусков с дюрацией более 2 лет среди выпусков эмитентов рейтинга AA-. Другие выпуски эмитента выглядят интересно, особенно потому, что они надежнее, чем выпуски ГТЛК, и еще более надежны в сравнении с АФК «Система», несмотря на то что уровень рейтинга у них одинаковый.

Среди же всех выпусков с дюрацией более 2,5 года новый выпуск «Новотранса» приятно выделяется на фоне остальных присутствующих на этих сроках эмитентов как первого, так и второго эшелона. Конечно же, есть и другие длинные выпуски у третьего эшелона со значительно более высокой доходностью, но они не релевантны при сравнении с надефжным эмитентом ближе к верхней границе второго эшелона.

На рынке сейчас очевидный дефицит хороших корпоративных выпусков со сроком обращения 3 года и более, поэтому участие в первичном размещении «Новотранса» серии 001Р-06 выглядит интересным, если купон не опустится ниже 18,25%.

🧐 Читать на Finam.ru

✅Подписывайтесь на телеграм-канал Финам Инвестиции и Торговые сигналы