Минфин РФ опубликовал результаты размещения средств ФНБ за июнь 2024 г. По состоянию на 1 июля 2024 г. объём ФНБ составил 12,6₽ трлн или 7% ВВП (в мае — 12,7₽ трлн). Объём ликвидных активов фонда (средства на банковских счетах в Банке России) составил 4,6₽ трлн или 2,6% ВВП (в мае — 5,04₽ трлн). Минфин в этом месяце развернул шикарную инвестиционную программу, направив ~191₽ млрд (помощь ГПБ на 75₽ млрд), до этого 2 месяца скромничал. Как итог, Минфин потратил 376₽ млрд на инвестиции за I полугодие 2024 г, что весьма скромно, если сравнивать с прошлым годом. Замечу, что коррекция на фондовом рынке в плане акций для ФНБ прошла незаметно (Сбербанк, ВТБ, Аэрофлот подросли в цене), тогда как укрепление ₽ и снижение цены на золото значительно ухудшили положение ликвидной части (она сократилась на 440₽ млрд), как итог ФНБ сократился на 100₽ млрд.
Неликвидная часть активов ФНБ:
▪️ на депозитах в ВЭБ.РФ — 660,68₽ млрд (в мае — 660,2₽ млрд);
▪️ евробонды Украины — $3 млрд (прощаемся);
▪️ облигации российских эмитентов – 1,529₽ трлн (в мае —1,416₽ трлн) и $1,87 млрд;
▪️ привилегированные акции кредитных организаций — 404₽ млрд (ВТБ, РСХБ, ГПБ, в мае — 329₽ млрд);
▪️ на субординированных депозитах в Газпромбанке — 38,4₽ млрд;
▪️ в обыкновенных акциях Сбербанка — 3,69₽ трлн (в мае — 3,55₽ трлн);
▪️ в обыкновенных акциях Аэрофлота — 148,4₽ млрд (в мае — 130,2₽ млрд);
▪️ в обыкновенных акциях ДОМ.РФ — 137₽ млрд;
▪️ в привилегированных акциях РЖД — 722,1₽ млрд;
▪️ в обыкновенные акции АО ГТЛК — 58,3₽ млрд;
▪️ в обыкновенные акции ВТБ — 125₽ млрд (в мае — 116,8₽ млрд);
▪️ в привилегированных акциях Атомэнергопром — 57,5₽ млрд.
В июне 2024 г. в ФБ поступили доходы от размещения средств Фонда:
🔹ценные бумаги российских эмитентов, связанные с реализацией самоокупаемых инфраструктурных проектов — 406,8₽ млн;
🔹 депозиты в ВЭБ.РФ — 1,47₽ млрд;
🔹 облигации НЛК-Финанс — 652,3₽ млн;
🔹 ценные бумаги иных российских эмитентов — 82,3₽ млн;
🔹 облигации Ростех — 134,3₽ млн.
Разбираемся с ликвидной/неликвидной частью ФНБ, изучаем дефицит бюджета.
🔥 Ликвидная часть. Переоценка стоимости золота и курсовые разницы в июне сверх отрицательные -293₽ млрд (в мае -95₽ млрд). На инвестиции в этом месяце потратили 191₽ млрд, как итог ~485₽ млрд было изъято, то почему сокращение произошло на 440 млрд? В этом месяце были куплены юани и золото за счёт средств ФБ в декабре 2023 г. — феврале 2024 г. в связи с формированием доп. НГД. Сокращение ликвидной части не есть хорошо, потому что из неё финансируется дефицит бюджета (сокращение произошло внушительное).
🔥 Неликвидная часть. Коррекция фондового рынка не сломила активы фонда, акции Сбербанка, ВТБ и Аэрофлота значительно подросли. С учётом инвестиций неликвидная часть прибавила порядка 340₽ млрд. Не забываем, что акции Сбербанка занимают почти половину неликвидной части, а как мы знаем банк объявил о дивидендах и направит на их выплату 750₽ млрд. Из этих 750₽ млрд, 376₽ млрд получит бюджет.
🔥 Дефицит бюджета. Минфин внёс в Госдуму пакет документов по изменению в бюджет 2024 г., где сократил нефтегазовые доходы на 519₽ млрд, но не учёл сокращение объёма экспорта и добычи нефти, возможно, снизят доходы (ННГД увеличили на 516₽ млрд), а расходы увеличил на 522₽ млрд. В июле продажа юаня/золота будет сокращена с учётом НГД и зеркалирования по инвестициям (продавать будут с 5 июля по 6 августа по 3₽ млрд в день, в июне продавали по 8₽ млрд). Использование средств ФНБ в целях финансирования дефицита ФБ в новом документе не изменилось (1,3₽ трлн), странно, как тогда будут восполнять дефицит (займы по ОФЗ тоже сокращены на 150₽ млрд). Но я бы обратил внимание на ликвидную часть, её осталось слишком мало, такими темпами её хватит на 1,5-2 года (инвестиции+дефицит бюджета).
С уважением, Владислав Кофанов
Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor