▫️Капитализация: 1545 млрд ₽ / 28,9₽ за АО и 66,5₽ за АП

Результаты 1кв2024 РСБУ:

▫️Выручка: 650 млрд р (+57% г/г)
▫️Прибыль от продаж: 123 млрд р (+40% г/г)
▫️% к получению: 91 млрд р (+73% г/г)
▫️Чистая прибыль: 269 млрд р (-30% г/г)
▫️P/B: 0,2
▫️fwd дивиденд 2024 (преф): 11,7%

✅ На конец 1кв2024г, кубышка компании продолжила расти и уже превышает5,9 трлн руб. Судя по тому, что % к получению составили всего 1,5% от размера кубышки, финансовые вложение по-прежнему размещены в валютных инструментах. Об этом также говорит и сумма финансовых вложений, которая выросла на 2,6% кв/кв, когда $ вырос на3% (официальный курс ЦБ). Прибыль от продаж + проценты к уплате в сумме составили 214 млрд р (относительно стабильные статьи доходов).

✅ По итогам 1кв2024 уже заработано 2,5р дивдиендов на привилегированную акцию, но по итогам 1п2024 чистая прибыль будет уже около 175 млрд р и расчетный дивиденд около 1,6 р на акцию. Дальше всё будет зависеть от курса иностранной валюты.

Если к концу года бакс будет стоить столько же, сколько и в начале года, то за 2024й год на префы вполне может перепасть около 7,8р дивидендов на акцию (доходность 11,7% к текущей цене).

В целом, Сургутнефтегаз сейчас находится в таком положении, что если рубль по итогам года не будет крепнуть, префы будут давать приличную див. доходность к текущей цене (даже в случае незначительных просадок цен на нефть).

✅ Сургутнефтегаз продолжает оцениваться крайне дешево по всем мультипликаторам, но вся проблема лишь в эффективности размещения нераспределенной прибыли и дивидендной политике.

❌ Есть риски того, что кубышка будет приводиться в рубли по невыгодному курсу в связи с санкциями на НКЦ или будут другие форс-мажоры, которые срежут данную статью доходов и дивиденды в какой-то из ближайших год.

❗ Что касается обычки, то идея в ней есть только если ждать изменения дивидендной политики. Если покупать обычку, то только со ставкой на такой сценарий, осознавая, что его можно ждать также годами. Дивиденды по0,85р на обычку никого не вдохновляют на фоне огромных прибылей, более того, сейчас их увеличивают непропорционально росту прибыли.

Выводы:

У компании всё отлично и уже можно ожидать неплохие дивиденды на преф по итогам 2024 года. По идее, доходы от продаж энергоресурсов и % доходы никуда не денутся в обозримом будущем. Если не будет никаких неприятных сюрпризов, то префы сейчас оценены вполне адекватно.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #сургутнефтегаз #SNGSP

Сургутнефтегаз, обзор, акции, дивиденды Сургутнефтегаза, дивиденды, кубышка, стоит ли покупать акции, акции сургутнефтегаза