Самый свежий из торгующихся на бирже российских золотодобытчиков наконец опубликовал полную аудированную отчетность по МСФО за 2023 год. Золото сейчас как никогда на хайпе, поэтому давайте проверим, «блестит» ли ЮГК так же, как сам желтый металл.

👉Ранее на Смартлабе я уже качественно «прожарил» отчеты Позитива, Озон, АФК Системы, ВУШ, Транснефти, Совкомфлота, Газпромнефти, Тинькофф, Лукойла, Сбера, Роснефти и других.

💼Хотя акций ЮГК в моем портфеле в данный момент нет, я следил за выходом отчетности и внимательно изучил ее, чтобы представить вам основную выжимку — как всегда, коротко и по делу.

Чтобы не пропустить свежие обзоры, подписывайтесь на телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

⚜️ЮГК (Южуралзолото Группа Компаний) – одна из крупнейших золотодобывающих компаний России: 2-я после Полюса по разведанным природным запасам золота и 4-я по объемам производства золота в РФ.

⛏️Производство сосредоточено в основном в Челябинской области, Красноярском крае и в республике Хакасия.

🏭Всего у компании 10 действующих месторождений и 8 золотоизвлекательных фабрик. ЗИФ Светлинская в Челябинской области – крупнейшая в стране. Руда перерабатывается на собственных предприятиях.

📍Я детально разбирал бизнес, финансовые результаты, перспективы и риски ЮГК перед выходном компании на IPO в ноябре прошлого года. А теперь посмотрим, что у неё новенького.

Источник: официальный сайт ЮГК

📊Основные результаты по МСФО:

● Выручка: 67,8 млрд руб. (+19% г/г)
● EBITDA: 30,9 млрд руб. (+23% г/г)
● Капзатраты (CAPEX): 22,1 млрд руб. (+24% г/г)
● Чистая прибыль: 0,7 млрд руб. (убыток 20,1 млрд руб. в 2022)
● Чистый долг: 62,8 млрд руб. (+22% г/г)
● Чистый долг/ EBITDA: 2,03x (2,04x на конец 2022)

👉Полная версия финансовой отчётности по МСФО будет раскрыта на сайте компании 27 апреля 2024 года.

🎯Главное из отчета ЮГК:

✅Общая выручка группы увеличилась с 57 млрд руб. до 67,8 млрд руб. на фоне рекордно высоких цен на золото и девальвации рубля. При этом производство золота за полный год снизилось на 6,8% — до 12,8 тонн из-за низкого содержания золота на основном месторождении.

✅EBITDA показала прирост 23% и достигла 30,9 млрд руб. по сравнению с 25,2 млрд руб. в 2022. Основной вклад внесли объемы продаж золота при высокой средней цене реализации. Темпы роста выручки оказались гораздо выше себестоимости и операционных расходов. В результате рентабельность по EBITDA выросла на 2 п.п., до 46%.

✅ЮГК получил 0,7 млрд руб. чистой прибыли в сравнении с рекордным убытком 20,1 млрд руб. в 2022 году. Основной вклад в улучшение показателя внесли цены на золото, стабильно высокий курс доллара и сдержанный рост операционных издержек.

🔻Чистый долг в рублевом выражении увеличился на 22% — до 62,8 млрд руб. Однако привлеченные на IPO средства позволили немного снизить валютный долг, который уменьшился на 4%. В валюте у компании номинировано около 92% совокупного долга.

«Во 2-м квартале 2024 года мы произведем первое золото на ГОК Высокое – нашем третьем проекте роста, на котором с декабря прошлого года проходили пуско-наладочные работы. ЮГК прошла пик капзатрат, и ближайшие 3 года капзатраты будут планомерно снижаться» — финдиректор ЮГК Артем Клецкин.

    Планы по производству золота. Источники: ЮГК, SberCIB

💰Что с дивидендами ЮГК

Дивполитика ЮГК предполагает направление на дивиденды не менее 50% от чистой прибыли, если Чистый долг/ EBITDA не превысит 3х. По итогам 2022 года компания была убыточной, что не позволяло выплачивать дивы. Сейчас все условия соблюдены, а значит акционеры вполне могут рассчитывать на выплаты.

⏳Вопрос о дивидендах будет рассмотрен советом директоров ЮГК в мае и вынесен на годовое собрание акционеров, которое пройдет до конца июня.

⚜️Перспективы акций ЮГК

Спустя полгода можно сказать, что Южуралзолото вполне удачно вышло на биржу. С момента IPO в ноябре 2023 года акции компании выросли примерно на 90%.

График UGLD с момента выхода на IPO. Источник: TradingView

📈Результаты по МСФО действительно оказались сильными. Южуралзолото уверенно выходит на устойчивые темпы роста и завершает реализацию важных инвестпроектов. С уменьшением капзатрат денежный поток обещает только расти, это позитив для акционеров.

🚀Выручка за 2023 стала рекордной. В конце года компания начала разработку нового месторождения Высокое, которое даст существенную прибавку к выручке и в 2024 году. По прогнозам менеджмента, производство вырастет на 20–30%. А сложная геополитическая обстановка, скорее всего, приведет к дальнейшему росту средней цены золота.

«Размещение акций на Московской бирже в ноябре 2023 года позволило нам снизить уровень долговой нагрузки и быстрее развиваться. С тех пор акции ЮГК выросли на 90%, вошли в ряд индексов Мосбиржи и показывают высокие обороты торгов. Аналитики видят дальнейший потенциал роста наших акций» — финдиректор ЮГК Артем Клецкин.

💼В моем портфеле акций ЮГК по-прежнему нет, хотя я, в отличие от многих коллег-аналитиков, был оптимистом в отношении компании перед её выходом на биржу. Немного жалею, что не воспользовался своим же озвученным тогда планом — продать всю убыточную позицию по Полиметаллу и заменить её на бумаги ЮГК.

👇Зато у меня есть юаневые облигации Южуралзолота в портфеле на ВТБ на довольно солидную сумму (более чем на 100 тыс. руб). Но они, в отличие от акций, прилично просели за последние месяцы:

Скрин из приложения ВТБ Инвестиции

👉Подписывайтесь на мой телеграм — там все обзоры, качественная аналитика, новости и инвест-юмор.

📍 Не так давно разбирал свежие золотые облигации Полюса
📍 Стоит ли сейчас инвестировать в золото через акции?
———————
✅Ещё больше интересного — в моем телеграм-канале
Мой блог в Дзене: Инвестор Сид
Профиль в Тинькофф Пульс: sid_the_sloth