«Если отбросить контекст сделки и просто взять торговлю по графику, то вероятность заработать покупая новые исторические хаи, больше, чем вероятность заработать на шорте исторических хаев» и золото эти исторические хаи продолжает бить.
В начале месяца писал, что лонг золота лучше отыгрывать через покупку акций золотодобывающих компаний. C того момента GDX +8.4% против спот цены золота +3.8% (на графике).
За последние пару лет произошли фундаментальные сдвиги как в фискальных политиках ключевых мировых экономик, так и в отношении многих центральных банков к аллокации резервов в USD/EUR. И если экспансивные фискальные политики имеют опосредованное влияние на цены золота больше со стороны разрушения стоимости валют (для понимания лучше прочесть эту книжку) то шифт в алокациях резервов центральных банков более важный локальный драйвер.
На прошлой неделе The Guardian выпустила статью в которой утверждается, что в ЕС достигнуто принципиальное соглашение о конфискации доходов с замороженных резервов российского ЦБ. Да, тема мусолится относительно давно и были разные мнение внутри ЕС, но раз соглашение достигнуто, осталось придать «легального» контекста и можно начинать.
Что это значит для центральных банков Китая, Индии, Саудовской Аравии и прочих не ангажированных к Западу стран? Это риск. Большой он или маленький, реализуется или нет и как с ним работать — это уже вопрос каждого отдельно взятого ЦБ. Важно то, что после того как доходы от российских активов конфискуют, острота вопроса диверсификации резервов вырастит и в силу отсутствия альтернатив золото будет основным «кандидатом» на рост аллокации в резервах.
Золото в долларах выглядит сильным и против реальных ставок и против номинальных ставок. Если ФРС все таки снизит ставку в июне, то это может ускорить рост цен на золото. Я продолжаю видеть бОльший апсайд (и лучшее соотношение риск прибыль) в ETF на акции золотодобывающих компаний против спот цен на золото.